即巿股評 | 2020-10-19 07:00
近期,除了被「連登仔」視為契媽的 Cathie Wood(ARK Invest 基金經理,也有科技股女股神之稱)受到熱捧外,由張磊創立的高瓴資本(Hillhouse Capital)近幾年在資本市場也是吒叱風雲。惟關於「契媽」Cathie Wood的彪炳戰績,在坊間說之已屢,在此不贅。
說起高瓴資本,從早年投資騰訊(00700)已取得優異回報以外,不論擔當基石投資者或者早期投資者,在其光環加持下的新股(例如:百濟神州、中國鐵塔、雲頂新耀、明源雲、康基醫療、海吉亞醫療、建業新生活、保利物業、錦欣生殖、方達控股等),或是大量押寶的生物醫藥、醫療器械投資等領域(例如:藥明康德、泰格醫藥、邁瑞醫療、愛康醫療、沛嘉醫療、恆瑞醫藥、君實生物、信達生物、翰森製藥等),在上市首日或往後的股價表現大都十分出色。除了在香港IPO市場發揮「點石成金」的魔力外,去年的ZOOM(ZM)以及今年的天境生物(IMAB)及貝殼找房(BEKE),都可以說是高瓴在美國市場的代表之作。
從VC(Venture Capital)、PE(Private Equity)等早期階段的風險投資到併購投資,再到中、港、美等二級市場,涉足的領域不管是早期的TMT互聯網企業,還是現如今布局規模宏大的醫療行業,及散射至其他高增長、新經濟企業或相關產業鏈,高瓴的成功,就是搭建起一個幾乎是全周期的投資布局,令其規模由最初的2000萬美元規模成長至5000多億元人民幣。
無懼甚麼宏觀經濟受疫情衝擊、中美磨擦升溫,能夠長期以來獲得了超額回報,主要源於選擇以「長期主義理念」作為戰略,在其創始人兼首席執行官張磊的最新著作《價值:我對投資的思考》一書中作出了詳細闡述。雖然書尚未到手,但筆者忍不住據書評提供的內容歸納出部分張磊的投資心法。
在書中,張磊把「擁有長期主義理念」放在首位,源於他所堅持的投資標準——做「時間的朋友」。他認為企業在初期階段,如果能夠堅持不看短期利潤或短期收入,甚至不把掙錢當作唯一重要的事,能夠把企業價值觀放在利潤之前,堅信價值觀是真正核心的東西,那麼回報將會在做正確的事情後自然而然產生的結果。
對於長期主義理念,他認為可分為三個層次。一、堅持初心;所謂初心有多大,創業的藍圖可能就有多大。以美團(03690)為例,創始人王興憑著一顆初心在本地生活服務領域不斷深耕,關注的「核心」就是用戶的需求是什麼,互聯網、科技有沒有為用戶創造價值。因此,今天的美團服務幾乎是沒有「邊界」,包括外賣送餐、到店餐飲、購買戲票、共享單車、網約車、購買車票、機票、訂住酒店民宿等服務。二、保持進化。因為長期主義者都意識到,現有的優勢是可以被顛覆,技術創新也有周期,因此企業需要不停思考增加核心競爭力的問題。亞馬遜的成功,就是貝索斯(Jeff Bezos)沒有滿足於把實體書店顛覆,而是斷進化,從進軍零售業,到成為全球最大的雲計算服務,再到智能家居、串流視頻等不同領域無限擴張。三、沒有「終局」。在商業世界的「終局遊戲」不是一個終點,而是持續開始的起點。因此,「終局遊戲」意味著思考商業模式的無限終局,超前地創造服務或產品的新範式。比如愛爾眼科就是透過合夥人計劃,激勵和充實人才隊伍,讓醫生的成長更領先於企業的發展。
無論是「契媽」Cathie Wood 或是張磊為「契爺」,最重要一句話就是:「Think Big,Think Long」(謀大局,思長遠)。不斷求知、探求真理,學習不同高手的投資理念和方法,才可以站得更高看得更遠。
家族辦公室投資經理
徐立言(本欄每周逢一、三刊出)
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