【私銀觀】全球復甦新形態－層遞式復甦

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於歐洲，新一輪的新冠肺炎病例增加，將可能為近期的經濟復甦帶來壓力。另外，美國並未就新的紓困財政預算達成共識，意味消費者的消費意欲可能會下降。儘管如此，我們預期全球經濟不會再次陷入衰退或出現「W」雙底型復甦。

我們依然相信經濟將如我們預期般持續復甦，只是步伐可能會放緩、多變，或起伏不定。事實上，只要疫症一直流行，未來的經濟增長速度便會隨着落實更多限制而時快時慢。正如歐羅區最新的採購經理指數所示，這將導致服務業有不相稱（過多或過少）的活動。

不會出現W型復甦

我們預期全球經濟不會再次陷入衰退，或出現「W」雙底型復甦。事實上，再次實行大規模封城的門檻極高，而各地政府亦將傾向實施更具針對性的措施以遏制疫情。更重要的是，財政和貨幣政策在未來數年將維持於非常寬鬆的水平。

憂美國短期經濟前景

針對本行作出的預測，我們已上調美國及瑞士於2020年的國內生產總值（GDP）增長數字，反映公布的經濟數據較預期為佳。然而，美國的短期經濟前景更令人憂慮，當地的永久性失業率急速上升，與此同時各家庭於初春累積的額外儲蓄亦迅速耗盡。在國會同意推行新的支援措施前，消費者支出的步伐需盡快與勞工收入增長放緩的速度調整一致。

英或明年初見負利率

英國方面，我們預期英倫銀行將於明年初而非12月下調其政策利率至負數，然而這並非代表我們對英國經濟的觀點有所轉變。由2021年起，英國將以較不利的條款與歐盟交易，這將為其帶來進一步的衝擊。因此，與大多數其他主要發達經濟體系相比，英國將需更多時間從這次危機中復甦，我們亦得悉英倫銀行將利用今年餘下的時間評估負利率運作的可行性。至於日本，我們因應當地經濟復甦較預期弱而調低其GDP增長預測。展望未來，中國經濟強勁復甦應可推動日本的重要對外行業。