三個因素左右經濟展望

新冠疫情不僅改變了大家的日常生活，而且令環球經濟天翻地覆。世界各地推出進取的貨幣和財政政策，應對突如其來的市場動盪，迅速穩住市場情緒，企業亦發揮其頑強適應力，在新常態下掙扎求存，推動環球經濟在4月開始從低位反彈。

外界相信第三季經濟會顯著反彈，但是歐美經濟如要回復疫症前的舊觀，很可能要待至明年，甚至是2022年。踏入2020年10月，是時候展望一下年底前的經濟走向，而左右第四季前景的因素，還是離不開疫情發展、政策取向和政治風險這三大因素。

貨幣和財政政策互補

隨着社交隔離措施和出行限制放寬，歐洲和亞洲個別地區似乎有爆發新一輪疫情的風險。因此，各國在重啟經濟的同時，仍要顧及疫情防控。在經濟方面，美國和歐洲等地區為家庭提供支援，帶動消費支出反彈。另一邊廂，中國的生產和公共投資正推動經濟重回正軌。

在往後的日子裏，各國央行仍需要與政府通力合作，才有望維持經濟復甦步伐。而在新冠疫情完全受控之前，政府將難以完全撤回其財政刺激方案。龐大的財政方案為各國帶來沉重的財政負擔，部分地區可能被迫削減失業援助和對商戶的支持。而且，計及各地本身的社會福利開支，以及稅收損失，未來6至12個月的財政赤字將會高企。

這意味着政府債券的供應增加，需要央行透過資產購買計劃來吸納，才能確保債券孳息率和公司借款成本穩定。如果各位投資者有印象，應該會記得在金融海嘯之後，聯儲局便花了十年時間，才開始縮減其資產負債表和加息。

政治非單一決定理由

除了政策前景，政治風險同樣不容忽視。美國總統選舉已進入最後倒數階段，不少投資者均在盤算選舉結果將帶來的影響，畢竟民主和共和兩黨在稅務、醫療，以至是外交政策上的取態都非常不同。

無論哪一位候選人當選，都需要獲得參眾兩院的充分支持，才有望推動重要政策通過。現在評估是否有一方能夠大勝，實屬言之尚早。不過，可以肯定的是，應對疫情和經濟挑戰，勢將成為新一屆政府的當務之急。

至於外交方面，雖然兩位候選人與北京互動時，採取截然不同的態度，然而無論選舉結果如何，美國在對華政策上很可能仍會保持鷹派作風。從長遠來看，政治並非決定市場走勢的唯一因素，潛在貨幣政策走向，以至是結構性的增長誘因，皆對經濟和市場影響深遠。

疫苗研發將成催化劑

我們預期低息環境將會持續一段較長時間，令創造收益的難度變得愈來愈高。在這種背景下，投資者可考慮以證券化債券、另類資產和高息股爭取合理回報。倘若疫情持續好轉和進一步穩定下來，表現相對落後的板塊可望急起直追，而疫苗能否成功研發，將會是股市持續向上的催化劑。

當然，投資者亦需要注視當前的風險。雖然短期通脹風險不高，但是各國政府和央行如在經濟復甦時，沒有撤回其經濟刺激方案，投資者便要將通脹所帶來的影響考慮在內。