市場分析 | 2020-10-08 05:00

梁振輝

利好因素多 看好中美亞洲股市

本周大部分時間內地市場休市，投資者態度觀望令香港市場成交明顯縮減，但另一方面市況卻持續向好，恒指早前的低位接近23000點展現強勁的支持。展望第四季股票市場或會相當反覆，特別是季初因應美國大選的選情以致總統特朗普的病情，均令市場感到擔心，而疫情的影響亦可能會對整體投資氣氛造成影響。話雖如此我們對股市未來12個月的前景保持樂觀。

我們的全球投資委員會認為，在11月3日的美國總統大選之前，資產市場的確有可能會適度走弱，但卻不需要過分擔心，只要經濟及盈利能夠延續近期的復甦勢頭，我們認為調整反而提供更吸引的加倉機會。

美經濟可望擴張多年

美國聯儲局早前對於利率保持低位更長時間的指引，更是一個強力的訊號，結合新型冠狀病毒疫苗的推出，和前所未有大規模的財政刺激措施，美國經濟可望出現多年的擴張，而股票亦有可能錄得強勁回報。

亞洲料受惠弱美元

從政策、盈利和資金流的角度來看，我們認為亞洲不計日本的股票相對於全球股票具有吸引力，並將其12個月的展望評為「偏好市場」。我們的觀點比市場共識略為正面。亞洲不計日本指數有很高的科技比重，因此與全球科技行業的表現呈正相關性。我們認為新型冠狀病毒之後對在線消費和雲投資的需求不斷增長，對亞洲不計日本股票有正面幫助。儘管該地區的市盈率並不便宜，但收益率差距擴大和可能出現的盈利調升，將可支持亞洲不計日本股票。

同時，美元走軟可能會吸引資金流入該地區，歷史上無論從絕對值還是相對於其他地區，都一直是推動亞洲不計日本指數表現的因素。我們觀點中面對的風險包括全球貿易放緩和相對歷史的估值上升。

內地政策利好股市

我們認為，從政策、持倉和資金流向的角度來看，中國股票相對亞洲不計日本的股票更為吸引，我們的看好觀點包括在岸及離岸市場。內地的貨幣寬鬆措施改善了流動性，且有助於中國的保證金融資。近幾個月來，保證金融資始終是中國在岸股市的推動因素。另一方面，更多優質的新經濟股於在岸市場（香港）上市，以及利好的市場改革，或鼓勵投資者增加中國股市的投資。美元走弱亦可能會吸引資金流入中國股市，而人民幣走強亦直接利好中國離岸股票。雖然我們看好中國股市，但亦不會忽略地緣政治（特別是中美緊張局勢），以及經濟復甦慢於預期所帶來的風險。

美企業盈利料復甦

從盈利增長和債券孳息率偏低的角度來看，我們認為美國股票相對於全球股票具有吸引力，並將其12個月的展望評為「偏好市場」。未來12個月的市盈率為22倍，美國股票估值偏高，但受到債券孳息率偏低的支持，聯儲局指引亦指債券孳息率將會長期保持在較低水平。一旦疫苗獲批，將促使企業投資復甦，因為企業確信資金成本將保持在較低水平。我們的全球投資委員會預計，美國的盈利在2020年將會收縮20%，但到2021年將會反彈27%。美國大選和結果或引發爭議的風險，是美國股票市場面臨的最大風險。