【中國】將率先從新冠疫情復甦

中國是最早受新型冠狀病毒衝擊的經濟體，亦是復甦速度最快的經濟體。工業主導反彈將中國從第一季的歷史性經濟衰退走出來，令中國有望成為今年其中錄得增長的主要經濟體。我們預測，中國經濟今年將錄得2%增長。

中國成功遏制一些較小型的疫情爆發，抵禦全球需求的崩潰，並在中美緊張關係的持續憂慮下令市場保持活躍。迄今為止，中國表現出色的原因包括願意接受並執行嚴格的疫情管控措施，以及全球仍然依賴中國出口。隨着中國以外的工廠和零售商重新開放，中國7月海外銷售將大幅攀升。

然而，官方數據未能反映先前經濟活動暫停後的失業狀況，如消費者的情緒沒有迅速好轉，經濟復甦仍可能步履蹣跚。若美國總統特朗普重啟貿易戰之類的事件發生，意味着當前主要由額外債券發行帶來的有限刺激將不得不改變。

中美關係仍為一大隱憂

在與美國的緊張局勢日益加劇下，中國國家主席習近平正加快推動建立更獨立的經濟。他強調「雙循環」發展模式，更自給自足的國內經濟是主要的成長動力，並輔以若干外國科技和投資。

這與更直接的投資主導的財政政策吻合。政府在基礎設施上投入大量資金，特別是面向未來的科技上。約3.75萬億元人民幣特別債券，將於今年發行以提供相關資金。

儘管受汽車銷售增長帶動，今年的中國商品銷售首次出現正增長，按年上升0.2%，但7月餐飲和服務支出卻下跌11%。摩根士丹利數據顯示，中國酒店閒置率已恢復到1月水平，國內航空旅行量恢復到年初水平的90%。中國國內零星爆發的疫情較武漢最初的危機更少，而且應對措施帶來的直接影響很小，但仍令消費意願低落。最近幾周，緊隨北京6月的疫情後，遼寧和新疆亦爆發局部疫情。

經濟反彈取決貿易伙伴

中國經濟繼續反彈的步伐，也將取決於國內和主要貿易伙伴（如美國和歐洲）對疫情的遏制，後者亦大大推動對中國商品的需求。同時，隨着美國總統大選臨近，不能排除兩國之間地緣政治壓力加劇的可能性，特朗普下令字節跳動旗下TikTok出售其美國資產，進一步加劇緊張的局面。

人行未來數月有望減息

即使中國復甦勢頭下滑，中國仍有大量的財政和貨幣彈藥。迄今為止，人民銀行一直沒有採取大規模減息和購買債券的措施，而是將資金轉移給中小型公司。中國市場仍存在巨大不確定性，弱於預期的經濟數據，將增加中國在未來幾個月內減息的機率。