即巿股評 | 2020-08-20 07:18

【EJFQ信析】美國追剿中概股 港交所長期受惠

受颱風海高斯吹襲，港股昨天早上暫停交易，至下午1時半才復市，恒指輕微低開8點，最初隨A股向下，跌幅迅速擴大至288點，曾低見25079點，尾段稍為反彈，收報25178點，挫188點。

雖然只有兩個半小時交易，但成交額仍高達845.8億元，延續了近月市道暢旺的大勢。根據港交所(00388)剛公布的中期業績，今年首6個月平均每日成交額1175億元，按年大增20%；同期交易及結算費水漲船高，帶動主要業務收入提升13%，純利微增1%，賺52.33億元，以半年計是歷來最多。

本港新股市場亦相當興旺，上半年有64家企業掛牌，按數目計位列全球亞軍；首次公開發行(IPO)總集資額928億元，排名環球第三。如無意外，未來幾年新股市場可更上一層樓，這要歸功於在美國上市的中概股正加快回流。

美國國務次卿Keith Krach周二(18日)向當地大學和學院發信，敦促校方旗下教育基金賣掉手上的中概股，因為明年底前中概股有潛在除牌風險。這是繼財長努欽後，再有官員出招狙擊中概股。

今年4月，在美國上市的瑞幸咖啡自爆財務造假，中概股的監管及審計問題開始受到美國投資者注視。其後新冠肺炎疫情源頭的爭拗，以及北京推出《港區國安法》，中美關係顯著惡化，白宮趁機進一步打壓中國，中概股成為攻擊對象。

美國證券交易委員會(SEC)較早時指示交易所訂立新規，全部上市企業必須採用統一的審計標準，倘明年底前未能符合要求便要除牌。另一方面，納斯特多月前已計劃提高IPO門檻，參議院又通過《外國公司問責法案》，如公司連續3年未達到美國上市企業會計監督委員會(PCAOB)的審計要求，或者不能證明公司並非由外國政府控制，將禁止其股份在美國掛牌和集資。

GMT Research報告指出，美國建議的法案可能迫使約240家中概股在數年內從華爾街除牌，並回歸中港掛牌。附【圖】所見，10年來有超過100家中概股私有化，但近3年數目明顯下降，相信是由於中概股已減少赴美。據分析，這批被私有化的中概股，當中20家於其後來港或返回內地上市。

該報告認為，對小股東較公平與透明的做法，是中概股以第二上市方式回歸香港及A股，因那相比私有化後重新上市的中概股，再掛牌的市值整體計，較私有化時高約5倍，即企業普遍用折讓價私有化，然後又以高價IPO，實際上犧牲了原小股東的利益。

去年底由阿里巴巴(09988)打頭陣，到網易(09999)和京東(09618)加速回歸，已成為一眾中概股的樣板。在中美博弈下，預期中概股來港第二上市的趨勢將延續，這對港交所而言，屬長線利好因素，有助提升盈利再創佳績，該股值得伺機吸納。

信報投資研究部

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