基金 | 2020-08-12 05:00

曾德明

醫藥專業性強 投資避踩雷有法

新冠肺炎疫情形勢仍然嚴峻，近日第三波疫情在香港的爆發亦令大家人心惶惶。美國、印度、巴西、非洲地區感染人數的持續上漲，全球確診人數已逾2000萬。為徹底抑制疫情，人們將希望投放於疫苗的開發。

據報道，英國與中國兩支新冠肺炎疫苗研發團隊分別表示他們的試驗取得積極進展，給疫苗早日問世帶來了一些希望。此外，大規模新冠病毒檢測也是控制疫情必不可少的方法。這兩個領域短期會繼續受到高度關注。

此前，筆者提到醫藥股年初至今逆勢上升，表現不俗，跑贏大市。在目前新冠肺炎疫苗有望推出之際，我們剖析醫藥股的選股要點。

細分類別可以很多

眾所周知，醫藥行業是一個專業的領域，MSCI將健康護理行業分為10個子行業，包括藥劑業、生物科技、醫療保健儀器、保健管理、保健服務、生命科技工具與服務等行業。市場上亦有另一種常用且容易理解的分類方法，將醫藥股劃分為「醫」和「藥」兩大類，「醫」包括醫療服務、商業、器械，「藥」則包含創新藥、仿製藥和中藥。

依以上的分類方式，我們甚為看好具備側重嶄新科學和創新研究的企業，他們大多數是發展創新藥，為人類提供複雜病症的治療方案，醫治例如癌症等的藥品。另外，我們亦看好市場定位牢固，在行業具有長期領先地位的藥品或醫療儀器製造商。

看好創新研究企業

長遠而言，中國人口基數龐大，人口老化趨勢日益突顯，令呼吸機等醫療器械、營養補充品及抗癌藥等藥品的需求不斷上升。醫藥行業的龍頭公司因為自己強大的資金、研發、渠道實力，已在整個行業中建立起有力的競爭壁壘，在未來更有機會把握老齡化趨勢中的機會。近幾年，中國一些大型醫藥企業的創新研發能力不斷增強，許多公司開始在世界具備競爭力，亦是支撐其股價表現的重要因素。人們的健康保健意識亦於短期迅速升溫，醫療衞生用品需求十分緊張。

政策風險放眼長線

當然，該行業亦存在一些風險，如投資者普遍擔心的政策風險。如政府的帶量採購，大幅壓低藥品價格，可能影響企業盈利。但我們認為雖然新政策有可能帶來市場波動，但從長遠來看，行業改革將促進市場整合兼併，具創新研發優勢的公司除可保持高盈利外，亦可趁機吸納市場份額，且降低企業營銷成本，其實際受到的盈利影響是有限的。從長期來看，這些行業龍頭的股價反而會強者愈強。

對普通投資者來說，醫藥行業的專業性強，板塊中一些尚未有盈利的醫藥公司市盈率已超過60倍，其業務具不確定性。有限的公開資料和往績使散戶往往難以判斷其未來增長空間，從而出現「踩雷」的情況。因此選擇具備投資實力的主動型醫藥主題基金，是投資醫藥板塊一個不錯的選擇。