香港財經 | 2020-08-03 23:42

【信報短評】滙控改革大計難應付險惡新形勢

因跟從英倫銀行要求而暫停派息，傷盡本港普羅小股民心的滙控(00005)，周一公布中期業績，第二季稅前盈利按年大跌82.4%，遠差過市場估計的60.2%。為求盡快扭轉頹勢，滙控行政總裁祈耀年強調，要加快2月時定下的改革步伐，還會研究新舉措。一場新冠肺炎疫情，不但把全球經濟推向衰退深淵，也打破了地緣政治的勢力平衡，滙控的改革大計是否足以應對，從市場反應來看是未許樂觀，畢竟世界已經變得不一樣，銀行的生存之道也不再像從前。

在業績公布後，滙控股價曾插水至32.95元，失守33元的「海嘯價」，全日急跌4.43%，此「陰影」關口吸引眾多散戶入市掃貨，對大笨象能浴火重生顯然還存一絲寄望。滙控管理層沒有坐看山崩，透露已推行了一些改革，例如在美國關閉80間分行，風險加權資產(RWAs)在首季減少210億美元；合併零售銀行及財富管理和環球私人銀行部門，重組成財富管理及個人銀行服務等，上半年經營開支得以壓縮4%。

然而，即使滙控下定決心，甚至要比原來全球裁員35000人更多，仍難逃時不予我的困局。滙控2月公布的改革方案主要有三方面，一是重組表現不理想的地區如歐洲和美國業務；二是加大投資於具增長機會的地方和範疇，例如亞洲和中東，以及財富管理；三是重組架構提升效益。這些都是大企業面對經營困境時，節流瘦身的慣常做法，今次管用嗎？

在經濟處於下行周期，樽節開支、精簡架構、大裁員也無可厚非，問題是當前的不是周期性衰退那麼簡單，營商模式及利率環境皆面臨結構性改變，減省成本退出無利可圖的市場只能治標，發掘新增長動力才治本，惟這一點，恐怕連滙控管理層暫時也未有答案。

新冠疫情正加劇逆全球化浪潮，世界各地的人流物流受挫，供應鏈重新布局，生產線從海外回歸漸成趨勢，中國領導人更提出經濟「內循環」以減少對外貿的依賴，這些變化對食正「全球化風潮」的環球銀行而言，以往的優勢未來可能無用武之地。而且，滙控有意把資源集中於高增長業務，例如財富管理，早已是金融界競爭最激烈的紅海，要跑出也不那麼輕易。

此外，地緣政治轉變，對滙控亦相當不利。今年上半年的43.18億美元稅前盈利中，包括香港在內的亞洲貢獻了73.69億美元，足夠抵消歐洲的巨額虧損及北美的停滯有餘，可見香港地位之重要。可惜，現時香港正處中美角力的中心，正如祈耀年所說，隨時是一個爆發點。中國必定會加大對香港的支持，美國則可能加強對香港的制裁，滙控愈是依賴香港，政治風險便愈高。

滙控一方面像其他跨國銀行般，要承受經濟衰退和長期低息的衝擊，另一方面又因獨特的歷史淵源，面對中美交惡時，較其他同業承受較大政治壓力，單靠傳統方法開源節流不足以應付新形勢，要贏回小股東的心，須拿出新思維、新方案。