即巿股評 | 2020-07-29 08:08

【EJFQ信析】美議息大局既定 8月傳統多偏淡

恒生科技指數周一(27日)首天登場報跌，昨日已一洗頹風勁彈3.51%，收報7012點。重磅成份股騰訊(00700)擬以高溢價私有化在美上市的中概股搜狗，股王被炒高4.52%，成為支撐恒指進賬0.69%的功臣。7月只餘下3個交易日，港股能否繼續造好實現「七翻身」，還得看外圍表現。

美國聯儲局於當地時間周二起一連兩天議息，市場對今次會議的關注程度不及過往，因聯邦基金利率幾可肯定按兵不動（局方6月時預期在2022年底前都會維持接近零息），面對白宮即將推出新一輪財政紓困措施，儲局在貨幣政策上料暫不會有新動作。目前除了美元轉弱堪憂外，其他風險不高，主席鮑威爾發言估計也會模棱兩可，不會明顯傾向鴿派或鷹派，讓市場自行詮釋。

事實上，科企派成績才是重頭戲所在。美股五大市值股份中，FAAG佔了四席，Facebook、蘋果(Apple Inc.)、亞馬遜(Amazon)、Google母公司Alphabet將相繼「放榜」。FAAG股價持續創新高，會否像微軟(Microsoft)與Netflix般於季績後回調，將左右大市走向。據Bianco Research統計，現時市值五強佔標指比重約達23%，上一次佔比如此之高，要追溯到1964年，意味泡沫正浮現。按上述5企市盈增長率(PEG)介乎1.22至3.38倍分析，估值偏高，回吐機會自然較大。

近月股市向好，惟市場前景並不明朗。儘管美股恐慌指數(VIX)由3月高峰大幅下挫，然而，5月份世界經濟政策不確定性指數(Global Economic Policy Uncertainty Index)從4月紀錄新高回落後，續處偏高水平，6月及7月新冠肺炎疫情再度惡化，該指數恐勢將破頂，代表全球經濟尚未擺脫陰霾。值得一提的是，內地次季GDP在「疫後」重拾增長，但中國經濟政策不確定性指數依然高企。

在新冠肺炎疫苗成功開發及量產前，環球政治經濟仍須「與疫同行」。另一重大不明朗因素是中美博弈，兩國互關領事館似乎沒有嚴重衝擊市場情緒，不過若以為爭拗的風險已獲充分反映，未免太樂觀，在11月美國總統大選前，中美緊張關係難望緩和，隨時引起新一輪金融市場震盪。

8月屬投資市場「淡季」，歸因於基金經理「唞暑」，加上聯儲局8月不開會議息，交投普遍轉靜。然而，今年各國實行旅遊限制措施，大戶度假不成，會否留在股市興風作浪，暫難預測。至於8月偏淡的真正原因，或許是7月已率先炒上，故令回調壓力漸增。

附【圖】所見，1990年迄今，美股兩大指數在8月的表現皆是全年最差，納指平均挫0.17%，標普500指數亦差不多，平均跌0.86%(上升比例只有53%，屬最弱)，而9月還延續劣勢。換句話說，無論是因為高處不勝寒，抑或政經變數難料，目前都是時候減少持倉。

信報投資研究部

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