2020-07-31 07:00

【信報月刊】三隻不宜沾手的美股

全球股市一片漆黑之際，科網股卻一枝獨秀。納斯特綜合指數升穿10000點，並續創新高。但投資風險通常都不是來自好股份，因為好股份買貴了，將來還有機會再創新高。買了壞股份，將來就沒仇報了。故真正風險，是那些升了不少、看似創新、但其實是沒質素的股份。今期不妨便討論一下一些升了不少，但其實危險的熱門股份。--《信報》「價值物語」專欄作者郝承林

Netflix︰燒錢遊戲還能玩多久

新冠肺炎疫情下，「宅經濟」成為新的投資概念，網購和串流電視股份上升了不少，Netflix便正正是串流電視的代表，其股價年初至今已上升了近六成（至7月13日．下同）。但上升便代表正確？代表前景好？細閱Netflix的財務數據，你或許會有不一樣的看法。

過去五年，Netflix的收入升了一倍多，盈利更升了10倍，算是相當不錯。但看一看現金流，一切便馬上露了底。去年收入200多億（美元．下同），盈利18億多，但經營現金流卻流出近28億，這到底算是哪門子的生意？

Tesla︰電動車好 但汽車行業不好

電動車生產商Tesla可說是今年的全球股王，年初至今上升三倍多，市值也升至2000多億，也讓大股東Elon Musk晉身全球十大富豪之一。電動車取代汽油車是大勢所趨，但電動車行業好，是不是代表電動車股好？電動車股好，又是否代表Tesla好？

Tesla股價升了這麼多，不少人都唱好，但你該如何衡量它的價值呢？全球第二大市值車廠豐田，一年產量差不多900萬架，Tesla去年才生產30多萬架，它成為全球最大市值汽車公司合理嗎？市值比對自由現金流，差不多達200倍，這到底是投資還是投機？近日的急升，是否只是short cover買盤帶動？在Tesla之前，全球並沒有一家十大企業是汽車製造商，汽車是不是好行業？

bilibili︰投資不是一場show

bilibili是內地年輕一代ACG愛好者（Animation、Comic、Game）熱愛的視頻網站。ACG文化源於日本，以動畫、遊戲、音樂Cosplay、手辦、海報等為載體，發展出一批巨大的二次元愛好者。bilibili也獲粉絲們親切的稱為B站。

B站的好處，也可能是它的壞處，那就是它專注小眾市場（niche market）。喜歡它的人可能很喜歡，但喜歡它的人或許不是主流，大概YouTube更能捕捉大眾市場，即B站的「天花板」可能不夠高。

B站的另一個考驗，是「內容」費用不輕。bilibili過去幾年收入一直增長，但就是未能獲利，原因便是內容成本過高，動畫播放版權都是要買的（和Netflix遇上同一個問題）。要不收入大升，要不削減內容成本，否則怎樣獲利？但能夠做到嗎？

原文請閱8月份《信報財經月刊》

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