【黃金】疫下供應減支持金價升

黃金供應或產金地遍布全球，而這種地域上的分散有助穩定金市及滿足市場需求，就算某地方的供應受到特殊因素影響而減少甚或中止，其他地方的供應亦會增加，以迅速滿足市場需求。然而，在全球經濟一體化之下，大型經濟體若發生經濟災難，其影響亦遍及全球。

根據世界黃金協會的數據，中國每年的黃金產量由2010年的351.1噸，增至2016年的463.7噸，2018年產量亦維持在400噸以上，而增產量最大的是從2011年的371.2噸增加42.1噸，至2012年的413.3噸，增幅為11.34%。

相反，另一個黃金需求大國印度，產量卻由2010年的134.6噸降至2012年的82.6噸。此外，歐洲與北美產量在上述期間並無太大變化。

疫情致消費需求大跌

今年首季受到新冠肺炎疫情影響，各國採取封城措施，妨礙了金礦業以及二手黃金市場交易量，以致首季黃金供應按年減少了4%，各類型的實金需求亦受疫情影響而大減，尤其是歐美國家，消費需求疲弱。全球實金需求按年大跌28%至567.41噸，金條需求按年跌19%至150.4噸，全球珠寶需求更大跌39%至325.8噸的歷史低位。

不過，投資需求按年激增80%至539.6噸。新冠肺炎疫情令到全球三大煉金商—Valcambi、Argor-Heraeus及PAMP在3月23日開始暫停運作，令黃金供應減少，支持了金價上升。

另外，相信是因為市場逐步回復正常，銀行的風險胃納降低，於是重新調整其交易策略及限制其在EFP（期貨轉現貨）交易的風險敝口，倫敦OTC現貨金與COMEX期金的價差在近幾周開始收窄。

本地黃金ETF助減地域風險

以投資黃金為例，EFP交易可以讓持有期金的投資者，在合約即將到期時轉為持有實金，由於EFP反映的是期金與現貨金的差價，這種交易可令投資者免除轉倉時需要為價差付出額外成本。相比之下，在本港上市的黃金ETF，其所有管理及運作皆在本地進行，黃金存放於本港的保險庫，故亦大大降低了地域差異的交易風險，位處於本地的投資者更放心。

表現方面，黃金由年初至今表現亮麗，環球股票及債券市場卻大多錄得單位數甚至雙位數的跌幅。相信在目前市況下，不少投資者轉而追捧避險資產，面對聯儲局無限量寬，美元走弱，黃金被視為最能保值且具升值潛力的避險資產。