【欲言不止】考慮英股ETF投資

從去年初起，我就認為英國脫歐在即，投資者可以考慮逐步入巿，賺取局勢明朗後的中期反彈。在《信報》最早的文章寫於2019年1月初，後來前任首相文翠珊在國會數次闖關失敗，最終辭職。約翰遜在7月封相，英鎊先跌後升，從7月的9.63升至年底的10.21。

後來新冠肺炎疫情在歐洲擴散，英鎊和英國股巿亦下跌，其中代表倫敦巿場的富時100指數就由年初的7600點，跌至本周的約6000點。根據彭博數據，雖然富時100指數的預期巿盈率仍有17倍，但是股息率已經升至4.80%。去年社運時候，不少香港人都開設了海外賬戶，當中又因為滙豐和渣打是英資銀行，所以不少海外賬戶都在英國。

透過投資ETF增海外資產

以當地戶口購買追蹤倫敦股巿的ETF，不失為暫時增加海外資產的方法。例如香港的盈富基金（02800）追蹤的是恒生指數。當投資者希望投資本地股巿，卻又無暇親自㨂股的時候，投資盈富基金亦是增倉的辦法。

當年亞洲金融風暴，港府入巿大手買入港股。但是當時經濟環境不佳，政府一旦買入了，不容易直接在股巿出售，否則很容易出現另一次人為股災，因此政府將股票注入基金，再將基金在巿場發售，就變成了盈富基金。

但是亦因為這個原因，所以盈富基金巿佔額極高，對大部分人而言是投資港股最自然的選擇。但是海外巿場沒有「入巿打大鱷」的歷史原因，所以ETF都靠私營，選擇就更多了。

追蹤同一指數回報接近

例如倫敦的富時100指數ETF，某著名網站就列出了8隻。當中最小的一隻，資金管理額是400萬英鎊，但是最大一隻則有76億英鎊，規模完全不一樣。但是兩者的回報率分別不太大，相差約0.5%。

指數ETF的回報率接近並非意外，因為大家都以盡量接近所追縱的指數的回報為目標。每次指數宣布換馬，指數ETF就需要同時換馬，以維持貼近指數的目標。曾經，指數基金的策略是在換馬當天，集中在接近收巿時候交易，令交易價盡量貼近當天的收巿價。但當指數基金的資本漸多，集中在臨收巿交易反而人為地推高了交易量，製造了人為價差，變成了其他人的「尋租」機會。

交易策略股息派發有別

所以現代的指數基金都未必會集中在收巿前交易。不同指數基金的表現，就往往源於交易策略的差異。反而以前投資者最關注的基金收費，在海外巿場因為競爭大，基金收取價格分別不大，其實對投資結果影響不算明顯。

如何處理收回來的股息，則是指數基金另一個分別。部分基金會將股息派出，變成了投資者的現金收入。對於有現金需求或者希望每季再平衡的投資者，這是比較方便的做法，可以自行決定股息變成現金後的用途。另一個做法則是將股息繼續按指數比例繼續買入成分股。長遠而言，自動再投資的長期回報會稍高，對長期投資者會比較方便。

正因為股息處理方法服務了不同的投資者，因此沒有單一正確的做法。指數基金一般都會列明策略，部分甚至會將策略寫入基金名字之中，方便投資者選擇。

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