【中國】務實主義為穩經濟部署

身處新冠肺炎疫情爆發危機和不確定性中，中國政府未有一如以往設定年度經濟增長目標的做法，當局關注重點在於穩定就業和投資，並表示將繼續增加刺激措施。

中國年度經濟增長目標一般在兩會上提出並經人大審議通過。但受疫情影響，中國第一季GDP首現負值，按年下降6.8%。原本定於2020年3月召開的兩會亦因新冠肺炎疫情推遲。由於全球疫情仍呈蔓延狀態、經貿形勢不確定性加大，因此今年中國政府工作報告中沒有提及一個具體全年經濟目標，這是自1994年中國開始提出經濟增長目標以來的首次。

沒增長目標下面臨挑戰

顯然而見，今年中國當局奉行務實主義。在如此充滿不確定性的經濟環境下，設定經濟增速目標會為市場增添挑戰，反而會打擊市場及投資者信心，減弱經濟復甦進度。例如在中國第十九次全國代表大會上曾提出「全面建成小康社會」的定性目標，旨在市場信心和靈活度之間取得更好的平衡。而今次通過其他一些具體的量化指標，引導各方面集中精力抓「六穩」、「六保」，其中就業和民生更是當局工作強調的重中之重，從中突顯宏觀調控思維和更加重視風險管理的新思路。今年中國政府捨棄傳統，擺脫年度經濟增長目標對經濟政策的束縛，這決定亦不難理解。如今中國當局面對的挑戰是在沒有經濟增長目標下，仍能有效指引預期。

加大政策力度支持就業

中國政府早前已經加大財政貨幣政策力度以支持經濟，在沒有明確增速目標的情況下，這有助穩定市場預期。政府亦可以重點將資源投放在協助就業、脫貧等急需協調的政策目標上。中國政府一直大力提高推出經濟刺激措施的力度，根據分析，2020年廣義預算赤字（一般預算赤字加上政府專項債）上升至2020年GDP的8.2%，而2019年則為5%。中國將官方財政預算赤字率提高至3.6%以上，超過了全球金融危機後的3%。中國計劃發行國債1萬億元人民幣，新增地方政府專項債券額度3.75萬億元人民幣。

我們預計，今年經濟增速將由2019年錄得的6.1%降至2%。中國政府為主導投資推出主要融資手段，提高政府專項債發行配額，通過一般預算赤字加上通過發行政府專項債券所帶來的經濟刺激政策，合計將超過GDP的8%，高於2019年淨借款佔GDP 5%的水平。考慮到中國的刺激措施規模，我們2020年經濟增長的預測存在一定潛在上行空間，不過面前仍有重重挑戰。