基金 | 2020-05-26 05:00

傅雲杰

【亞洲】或第三季復甦 政策支持

疫情繼續在環球各地持續，人們亦開始理解到，除非成功研發疫苗或有效的療法，否則日常生活和需求將會持續受到影響。國際貨幣基金組織預料，環球經濟正面對自經濟大蕭條以來最嚴峻的跌勢，預測環球國內生產總值將於今年收縮3%，相比之下，環球金融危機時錄得的0.1%跌幅顯得微不足道。

環球整體製造業採購經理指數在3月份錄得48.2，2月份則為45.8，主要受惠於中國製造業採購經理指數在月內顯著回升。然而，申請失業救濟人數創歷史新高，世界各地均出現街道空無一人的情境，整體供求鏈完全停頓。

復甦步伐因行業而異

以受第一波疫情影響的經濟體為例，例如中國、南韓、日本和新加坡，顯然即使疫情放緩，各國政府必須繼續執行相當嚴格的社交距離措施，以防止感染人數飆升。即疫情不再對管治、社會穩定和醫療設施構成威脅，各地亦必須實施一段長時期的社交禁令，或推出能提供充足免疫力的有效疫苗。然而，並無快捷的方法推動經濟恢復常態，各國政府致力權衡輕重——重啟經濟可能帶來感染人數再度上升的風險，但企業和低收入人士長期面對資金壓力或會造成財務影響。

我們預期疫情可望在6月底受控，這意味經濟活動最早會於2020年第三季復甦。復甦的步伐因行業而異，基建和本土上游製造業將率先回升，出口和服務業則以非常緩慢的步伐逐漸復甦。在各政府撤銷鎖國封城措施後，消費者亦需要一段長時期才能恢復信心甚至安全感。由於輸入個案引發第二波疫情的風險仍然存在，重開邊境將會是解除疫控措施的最後一步。

消費及商業信心均受損

即使疫情減退，其對消費者甚至企業信心的長遠影響將會持續。這將表現於儲蓄率上升，而這種預防性儲蓄將使環球儲蓄過剩的情況加劇，意味消費仍然疲弱。各國政府很可能透過財政手段，抵消部分疲弱情況，致力在短期內刺激需求。環球經濟互相緊扣，意味對出口主導的行業來說，外部需求至為重要，從中國可見，鑑於出口訂單急挫，內地出現大規模裁員的情況。關鍵在於消費信心和需求最終能否回升，而這取決於社會福利支援的程度及實施時間。目前，裁減職位的規模，以及家庭收入和商業信心持續受損的程度為經濟帶來較大風險。

國際貨幣基金組織預料，亞洲經濟將在2020年停滯不前，增長率為零。對比環球金融危機（4.7%）及亞洲金融危機（1.3%）期間，組織預料這是接近60年來最差的增長表現。儘管如此，以經濟活動計，亞洲看來仍優於其他地區。受新冠肺炎第二波疫情影響的南亞新興經濟體的短期前景則較疲弱，尤其是馬來西亞、泰國、菲律賓及印尼，由於封城措施延續，對收入受影響的家庭，以及依賴非必需消費品業務等因素的企業，均構成重大風險。疫情持續，對旅遊業、消費和工業生產的實際影響將會使經濟增長顯著受壓，需要政府竭盡所能提供援助。

亞洲經濟體有政策空間

亞洲經濟的利好因素是人口相對年輕。亞洲經濟體的特色各有不同，有經濟體較以本土經濟作主導，亦有經濟體與中國消費和亞洲科技供應鏈緊密相關，兩者的增長將繼續存在分歧。共通的是，亞洲區內經濟體均擁有政策空間、政治穩定性和民眾支持，以應對不明朗的經濟環境。我們的基本預測仍然是，當局在未來一年將維持寬鬆貨幣立場，並在必要時主動推出財政應對措施。我們將繼續就普遍孳息曲線趨於平坦作好部署，並偏好以內需為主、政局穩定，以及在相關環境下能夠從緩慢及平穩增長中受惠的市場。