BMS估值明顯折讓

本周繼續談美國藥廠Bristol Myers Squibb（BMS）。研究藥股，專業知識和直覺都不可少，直覺未必可靠，但可用公司提供的訊號來增加準繩度。BMS喜用累進形式增加派息，作為百年老店，長遠經營，沒有理由只因一兩年好景增派息，因此，去年12月3日BMS董事會決定首季增加派息9.8%，至每季45美仙，巿場絕對應該感到興奮。回到上次BMS是否「嘜錯價」的問題。BMS與同業估值上的巨大差異，其實是在於三大產品收入貢獻太大，令公司面臨產品風險和專利到期等經營風險。對知識產權法略有認識的看官們，或會聽過連基金經理也聞風喪膽的專利懸崖（Patent Cliff，即在利潤豐厚的專利失效後收入大瀉） ...

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