市場分析 | 2020-04-20 05:00

Liz Ann Sonders

疫情指標揭示 美經濟前景黯淡

在新型冠狀病毒疫情影響下，我們可能需要用新的指標考慮到底疫情引致的經濟萎縮，最終會走向經濟衰退或蕭條。儘管我們目前可能還暫時沒有感到經濟受打擊，但最近的數據實在令人震驚。

紐約聯邦儲備銀行最近推出「每周經濟指數」，運用10個主要指標專門實時分析當前受新冠疫情影響的經濟。分析顯示，數據已經跌破全球金融危機時期的谷底。

申領救濟人數飆升

當3月26日發表首次申領失業救濟人數時，美國有330萬人申請失業援助，接下來一周數字更大幅突破這個紀錄，申領人數增加至660萬人，兩周合計失業人數上升近1000萬。

目前我們踏入經濟衰退可能只有一個月，但申領人數已達1000萬。過去的經濟衰退曾將美國申領人數推高至4000萬人，但在1980年代初及全球金融危機兩段時期，我們是經歷16個月衰退期後才達到該水平。以目前的速度推算，我們大有可能在更短時間就突破這個水平。

此外，失業率從3.5%飆升至4.4%，為1975年1月以來的最大單月漲幅。以簡單的數學運算，若將1000萬名首次申領失業救濟人數與3月的失業人數相加，便會發現失業率達到10.5%，這是1982年以來的最高水平，甚至高於全球金融危機時期的高位。

各行各業無一倖免

在保持社交距離指引規範下，經濟大規模停擺打擊服務業與消費市場，亦同時影響供求環境。全美普遍出現削減職位的情況，但主要集中在休閒及酒店業，裁員幅度達到創紀錄的45.9萬，抵消該行業自2018年11月以來的新增職位。除公用事業、資訊及政府職位以外，各行各業幾乎無一倖免。

多家華爾街大行經濟師估計，單是4月將可能進一步流失接近2800萬個職位。研究機構Strategas Research Partners指出，在全球金融危機之後，美國就業職位一度低至約1.3億個，但在今年2月升至1.525億個高位，上月則回落至1.518億個。若最近格局維持不變，並且申領人數續保持相若水平，約在兩周後，過去十年的新增職位數字將會報銷。2010年美國實質國內生產總值（GDP）約15萬億美元，而今年經濟停擺前預計約22萬億美元；假若過去十年的進賬一筆勾銷，意味着GDP將下跌約30%。

經濟復甦短期難測

不管未來有多黯淡，經濟學者都會開始評估經濟復甦的「走勢」。在理想世界中，只要世界重新運行，經濟將會呈「V」型復甦。我們目前正在經歷「I」型（直降）環境。展望未來，我們可能會看到更多不同走向，包括「L」型（例如是郵輪行業）、「W」型（特別是一旦新冠疫情惡化／再次爆發）或「M」型（可怕的倒「W」型）。然而，「Y」型最有可能是整體經濟的走向。

在與新冠疫情相關的經濟崩潰出現前，經濟已經呈現多條斷層線，所以「 Y」型可能是更貼切的預測。在羅素2000指數小型公司中，逾三分一錄得稅前虧損，而在市值逾100億美元的公司中，25%以上的每股盈利按年增長率出現負值。此外，由於受到貿易戰及關稅的影響，去年製造業遭遇衰退性打擊，直至疫情來襲之前才穩定下來。一旦經濟重新運行，短期或會錄得顯著增長，但增幅恐怕難以持續。

目前經濟可能正在經歷自大蕭條以來最大規模的萎縮。暫時我們都陷入短期的震盪，但一些長期影響同時值得考慮，包括通脹率攀升、健康篩檢成為生活的一部分、赤字及債務佔GDP的比重進一步上升等。

可幸的是，遏制新冠疫情蔓延的工作似乎取得成果。希望不久我們可以重拾常態，並將這幾個月令人心碎之事拋諸腦後。