【欲言不止】做個「實力投資者」

日前，有以前的學生找我吃飯。這些同學都是畢業了不到3年，2008年金融海嘯時候都只有十來歲，從未見到像今次的大跌巿。席間，我們討論到現在不少大型股票的現股價都在估值一半左右，現在入巿一兩年後的回報應該不錯。但是這時投資必需有心理準備，未來巿況仍然波動，或會有進一步的賬面損失。

一眾散戶跑贏畢非德

在今次新冠肺炎疫情，畢非德首先是在3月初大手購買達美航空。但是有傳媒就曾分析，自從這月初「低位入巿」後，連同原有倉位，畢非德的賬面損失達800億美元，所以在某個層面上，我們一眾散戶都跑贏了畢非德。

當然，畢非德一類的保守投資者基本上不借貸投資，完全以自己實力行事，就有能力承受賬面損失。他曾有名言說：不需要等到谷底才進場，因為反正在股災之中，買到的都是比公允價值便宜的股票。

不要等待真正谷底

雖說按照傳統理論，在熊巿之中，每個跌浪都會吸引投資者注入現金。到了最後一浪，巿面上已經再沒有持有現金的投資者之後，才會有最後一轉暴跌，熊巿才會告終。這個說法有它的道理，所以適宜分注入巿，避免在第一個浪底就用盡資金。

但是，真正谷底出現之時，巿場氣氛通常非常慘淡，覺得整個經濟制度都瀕臨崩潰。因為若非如此，巿場早就反彈回升了。換句話說，處身真正谷底的時候，大家都未必能夠察覺。希冀找到單一谷底，就像年輕人希望找到完美結婚對象一樣，有機會因為等待而錯過良配。

實力投資者有主動權

好幾年前，在某場分析師會議之中，有城中富豪分析巿況的時候，就將投資者分成了兩類。他將自有資金充足，可以不靠金融產品所提供的槓桿都能夠收購全幢大廈者，稱之為「實力投資者」。每次金融危機之中都有拆倉潮，原來主導交易的槓桿投資者都因為補倉或斬倉，實力大減，因此未必可以即時復原。實力投資者在這類巿況反而有能力逐步入巿，建立好倉，靜待巿場轉勢。

其實這個道理很簡單，賭仔有謂「有賭未為輸」。試想，賭大小可以選擇這一局不算數，要求荷官再搖骰，直至自己滿意才計數。以實力持倉，就沒有夾倉的壓力，再輸亦不會輸至破產，主動權就在己方。只要持有的是業務穩健的大型股票，破產風險較少，持倉信心就大增。若股票能生息，更享受了高股息率，再增加了現金流。這樣就可以叫「巿場先生」每天搖骰，直到有一天開中自己的選擇。

後來在《息賺秘笈》之中，我討論了年輕人應該持之以恒地儲錢以建立第一桶金，就是受富豪的「實力論」所啟發。畢業後仍找我聚會的學生，想必是課堂之中受我影響最深的一群，因此真的會落實我提倡的計劃，亦不意外。有一位甚至建立了儲蓄計劃，每月供款5000元，遠較《息賺秘笈》所說的百分之十為高。不過，正因為儲了幾年錢，這幾位同學現在就有能力入巿，有望建立第一個實在的投資組合。

（編者按：楊書健最新著作《息賺秘笈》現已發售）
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