愈投愈貴的併購股權趨勢

過去好幾年資本市場資金泛濫，利率偏低，導致各類資產價格出現不同水平的泡沫，在Private Equity（PE）股權投資界，主流大型Buyout併購投資項目也出現愈投愈貴的情況。根據一年一度的Bain全球PE報告，各路主要PE機構於去年底的平均併購估值水平，已經達到11.5倍EV/EBITDA（估值倍數），當中逾半交易超過11倍。事實上，自金融海嘯以來，資金泛濫的情況讓一眾目標併購物，無論是上市與否的公司，估值都按年上漲；PE基金做Leverage Buyout（LBO）槓桿併購的投資估值，也從2010年的平均8.5倍EV/EBITDA，升到目前超過11倍。本來筆者認為，過去科技相關企業估值 ...

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