【私銀觀】環球市場終面對現實

自新型冠狀病毒疫情爆發並持續在中國境外擴散後，金融市場便承受着沉重的壓力，並已引致全球決策者採取緊急行動。

世界衞生組織將此病毒標記為「大流行病」似乎只是時間的問題。這些負面新聞可能會為資產價格帶來另一輪沉重的打擊。這支持我們認為，市場於2月底反彈是言之過早的看法。

中國官方數據或被修飾

我們依然認為，隨着中國內外的經濟崩壞規模愈來愈明顯，分析員被迫調低盈利預測，因此資產價格可能會承受更大的壓力。正如在2月初所指出，我們的假定為：在病毒擴散受控、經濟活動解封及強勁反彈前，中國經濟將於第一季收縮1%。然而，國家主席習近平試圖提振經濟的樂觀演說，甚至表示今年國內生產總值有望保持上升6%左右，增加了4月中旬官方國家賬目最終發布之時，大部分在其中的負面衝擊被掩飾掉的風險。

投資者不大可能等到中國公布官方國內生產總值才作決定，反正北京對經濟活動的測量數據甚少動搖市場。高頻率、低水平移動及能源生產數據表明，橫跨中國的經濟活動依然極為蕭條。有關當局似乎正在嘗試加快重啟生產設施，因此我們將如市場般尋找復甦的跡象。

國際數據反映活動銳減

與此同時，全球供應鏈中斷的證據開始浮面。南韓出口的年增長率似乎按年下跌10%左右。南韓是半製成品的主要生產國，因此其供應鏈中斷可能連帶影響很多其他以製造業為主的經濟體系。此外，日本2月份製造業採購經理指數預覽數據中的新訂單銳減，與全球出口量年增長率持續下跌一致。

各地推措施支持經濟

因此，可以肯定假設更多疲軟數據將使決策者採取額外的支持措施回應，而中國人民銀行亦已忙於提供支持。由於企業需應付現金流的問題，我們預計貸款最優惠利率將進一步下降。當地政府亦很可能會再次增加或提前發債，為公共工程提供資金。同時，政府亦承諾加快5G部署，藉以支持本地生產商。

其他受影響的國家亦將愈來愈大可能採取更多相應政策，例如一些亞洲國家便已降低了利率。