多元上市另類資產可分散風險

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過去十年，多元資產投資趨勢漸興，亦從傳統的股票及債券逐步擴展至不同種類的另類資產。在構建一個多元投資組合時，投資者須仔細評估個別資產類別的回報與風險特性，才能掌握當中最吸引的投資機會。

從前只有世界各地最專業的機構投資者，如各國主權基金和各大退休基金等，才具備相關的資源作深入研究，以涉獵較不為人熟悉且流動性較低的另類資產項目。但隨着投資市場的發展，另類投資產品也開始掛牌上市，讓更廣泛的投資者可以參與這個市場。

評估資產的風險溢價

在探索環球市場上多元化的投資領域時，投資者必須考慮個別資產類別的回報與風險特性，挑選適合自己風險承受水平的長線投資，並持續積極管理資產配置，以及確保有效分散風險。

不同資產類別帶來的風險溢價不一，能夠充分了解背後推動該溢價的風險因素，評估該溢價相對目前估值是否足夠，才能為投資組合爭取更佳的經風險調整回報。

舉例說，在股票市場，萬一公司經營發生問題，股東通常是最後一批能取回資金的投資者，為了補償這一點，股票所提供的風險溢價自然相對較優越。而在經濟衰退期間，投資者最需要資金周轉，避險心態最高的時刻，股票也多半會下跌。

債券市場方面，債券的「期限」溢價，則是針對未來的通脹與利率偏離預期等風險，向投資者提供補償。企業債券則提供了優於政府債券的信用溢價，藉此彌補違約風險。

私募資產有非流動性溢價

至於私募資產類型，則享有非流動性溢價，可以補償投資者在急需用錢卻無法變現的風險，回報相對具吸引力。

另一方面，策略性的多元資產配置，往往需結合資產價格以預測長期回報表現。例如，股票風險的溢價，會隨着時間出現顯著的變動。市道向好之際，投資者對未來市況樂觀，風險溢價可能會受壓至較低水平，這意味預期回報也隨之下降。反之，在經濟衰退期間，投資者的資本需求和避險意欲都會提高，故股票風險溢價也隨之攀升，從而推高預期回報。

不同資產各有風險特性

多元化投資的關鍵，在於發掘回報表現由個別獨特因素驅動的不同資產類別。由於股票回報與商業周期密切相關，要有效地分散投資組合，就要找到回報不受商業周期影響的資產，例如另類資產。

上市的另類資產減低了直接投資另類資產時，流動性低的風險。正如所有投資都需承擔一定的風險，另類資產也不例外。例如，社會基礎建設之類的資產會較容易受到政治、監管，以及個別特有風險所影響；再生能源基礎建設須承受電費價格風險；訴訟融資則面臨與個案相關的風險。不過，這些風險多是獨立風險，與直接影響股市的經濟風險之間，並無任何相關性，故可為多元投資組合更充分地分散風險。

此外，全球減少碳排放量的新趨勢，推動了再生能源的市場需求，以及相關開發建設的資金需求。涉獵這些另類資產之前，投資者亦須考慮環境、社會、企業管治等因素所帶來的各項風險與機會，在致力爭取長線回報及降低風險之間最得平衡。