外匯 | 2020-01-10 05:00

趙志軒

【人幣】中東形勢衝擊有限 上看6.9

上周五，美國擊殺伊朗革命衞隊指揮官的消息傳出，中東緊張局勢升級，油價飆升、境內外人民幣隨亞洲貨幣回落，離岸人民幣跌至200日均線。但隨後伊拉克境內的美軍基地遭伊朗彈道導彈襲擊後，美伊雙方反應明顯克制，國際市場避險情緒在亞洲早盤一度激增後有所改善。

中國市場方面，周三午後，境內外人民幣維持小漲；股債市情緒略有反覆，中港股市跌幅重新溫和擴大，中國10年期國債和國開債活躍券孳息率震盪，跌幅均為1個基點。其後中國A股也出現大幅揚升，顯示中國金融市場並未明顯受中東形勢的衝擊。

美國集中對付伊朗或緩貿戰

事件發生前，市場亦普遍看好本月人民幣的走勢，支持因素包括中美有望月中簽署第一階段貿易協議、境外資金流入，以及春節前企業結滙需求等季節因素。

現時人民幣表現比較平穩，因為人民幣走勢的基本因素維持不變，人民幣資產與美伊關係、油價相關性低，而且現時美國集中對付伊朗，可能中美貿易戰將得以暫緩，因此貿易戰風險溢價將逐漸從人民幣滙率中剔除。

國內外市場於2019年高收，於新的一年，中美貿易協議簽約在即，加上美伊局勢仍在升溫，市場各資產類別表現前景將面臨很多不確定性。

中東局勢再度升溫後，10年期美國國債孳息率曾一度下降逾11個基點，現貨黃金曾升破每盎斯1600美元，為2013年以來最高；日圓最多上漲逾0.7%，創去年10月末以來最大日內漲幅；紐約油價曾飆升至每桶65美元以上。

人幣對地緣風險敏感度較低

對於國內市場，市場認為地緣風險的上升帶動國際油價及金價上漲，有利於A股貴金屬、化工等板塊。相比如韓圜、印尼盾等其他新興市場貨幣，人民幣對風險情緒的敏感度較低，跌幅有限，預料人民幣資產繼續吸引資金流入。

人民幣於第一季本身有走強的基礎，市場也在調整對中國經濟之前過於悲觀的預期，我們認為短期內人民幣仍有望挑戰6.90元。