全天候策略在不同利率周期表現

橋水基金創辦人Ray Dalio建議投資者，將30%資金投資美股，55%購買美國國債，餘下15%平均分配至商品及黃金（即全天候策略），以分散投資組合在不同經濟環境下的風險。相比傳統的60/40股票債券組合，全天候策略的債券佔比較重，難免令人質疑其表現是否依賴利率下跌。雖然短期內美國利率上升的機會很低，但我們也不妨了解一下全天候策略在不同利率周期的表現。自第二次世界大戰以來，美國的利率周期可大致分為兩段時間：1946年至1981年的上升周期，以及1981年至今的下降周期。參考橋水基金的計算，全天候策略的回報及波幅，在利率上升及下降周期，都明顯較60/40股票債券組合優勝【表】。分散投資日久見 ...

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