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即巿股評 | 2019-10-25 07:00

【EJFQ信析】美股技術見背馳 新興市場更吸引

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英國首相約翰遜上任後一直堅持最遲10月31日脫歐的宏圖恐怕無法達成,惟他提交的脫歐協議獲國會通過,可繼續審議,「硬脫歐」風險正逐步減退,只待歐盟同意延長期限,這項糾結逾3年的不明朗因素終可消除。連同中美貿易談判於月初取得突破,全球兩大風險事件顯著降溫,令投資者避險情緒亦見緩和。

由環球17種對風險胃納敏感資產變化編製而成的「風險胃納指數」(RORO Index)近日反彈至一個多月高位,代表市場Risk On回復,並刺激資金重新流入股市,MSCI世界指數由月初的谷底累漲超過4%。

美股也反覆向好,除了上述原因外,企業第三季業績「對辦」;紐約聯儲銀行增加隔夜回購(overnight repo)額度六成,紓緩流動性緊張,均帶動標普500指數重越3000點,續向歷史高位邁進。美股有力再衝高,近期已有愈來愈多「證據」支持,包括標指中線與長線市寬企穩50%強弱分界之上,成分股創52周新高比例亦一度升至9月6日後最高的9.1%,顯示美股內部質素仍佳,破頂可能性不容抹殺。

然而,標指自2018年以來一直受制大喇叭形阻力,幾次輕微升越前高位後皆輾轉回落,股市缺乏催化劑作真正「突破」。從周線圖來看,標指14周RSI出現多頂背馳,屬利淡訊號,睇好美股的投資者,對這預警切勿忽視。

對比之下,新興市場更值得留意。美元近日走勢偏軟,人民幣滙價也回穩,間接刺激資金流入新興市場,MSCI新興市場貨幣指數本月持續上揚,目前已收復200天線。

除滙市之外,新興市場股市亦相當矚目,俄羅斯MOEX指數逼近歷史高峰,巴西iBovespa指數周三破頂,連帶MSCI新興市場股市指數也成功擺脫50周線壓力,現水平略為升穿2018年迄今的下降趨勢線,可望進一步造好。

附【圖】所見,MSCI新興市場股指相對標指的比率自2018年展開跌勢,即期內美股表現大幅優於新興市,惟比率在過去數月於低位整固後,10月初終反彈,並攀越逾一年以來的下降軌。換句話說,新興市場已開始扭轉弱勢。回顧聯儲局從2009至2013年進行三輪量化寬鬆(QE),新興市場股市在5年間明顯跑贏環球股市。現時醒目資金更有「偷步」入市跡象,當然,資金流向是否全面逆轉,仍待觀察和確認。

儘管環球宏觀局勢充滿變數,但有別於一眾發達國家「央媽」已見黔驢技窮,新興市場經濟體減息空間較大,貨幣及財政政策相對具彈性,擁更多籌碼支持經濟。國際貨幣基金組織(IMF)最新預測,成熟經濟體明年GDP增長率下調至1.7%,新興市場則加快到增長4.6%,新興市場股市或重拾2012年前的榮景。

總括而言,由值博率角度出發,新興股市似乎較美股更吸引。

信報投資研究部

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