【A股】今年勝港股的啟示

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筆者多年來以投資A股為主，發現隨着中國金融市場開放、「滬股通」等措施的推出，本港投資者對A股的興趣已持續增加，但普遍而言，認知仍然未算深入。

A股今年上揚逾15%

今年以來，市場的一大焦點當然是中美貿易戰仍未解決，只要每天瀏覽新聞，大家都會感受到當中的負面氣氛。然而在年初至今，上證綜合指數已經錄得逾15%的回報，不單遠勝本港恒生指數的表現，環顧全球更是表現最突出的主要市場之一。

如此數據非常值得大家深思，首先是報章頭條與股市的實際表現未必有重大關係，有時候甚至是反道而行。身為一個精明的投資者，切勿被每日的市場噪音主導思考及投資決定，而是要冷靜應對。

貿戰負面因素已反映

事實上，出口業務僅佔內地上市公司經營收入的10%左右，而出口至美國，對整體企業的佔比亦更只得3%至4%。隨着中國漸漸轉型成為內需主導型經濟，中美貿易戰所帶來的打擊，或者並不如人們想像中嚴重。

當然，一些間接的影響仍然值得留意。A股的管理層若因為業務前景不明而減少了資本支出，並不足為奇。但對於內地企業的管理層而言，貿易戰已不再是新鮮的變數，去年A股就因而大跌了兩三成，其潛在的影響早已反映在股價之上。反過來，若中美兩國能達成部分貿易共識，例如中國增加購買美國的農產品，又或者承諾加強保護知識產權，反會成為利好大市的消息。

A股行業更多元化

其次，今年A股的表現遠勝港股，也再一次反映了分散投資的重要性。雖然有不少中資企業來港上市，但多數集中在大型國企，以及銀行、電訊及能源等傳統板塊；相較之下，於中國在岸上市的A股，行業更為多元化，且擁有不少消費、旅遊、醫藥等新經濟股份，市場更有活力，長線增長潛力也更高。若只是聚焦於本港上市的中資股，或會錯失許多有趣的機會。

另一個市場關心的話題，是內地的通脹水平。近月中國面對非洲豬瘟問題，有分析指生豬養殖減少逾三分之一，中國面臨着歷史上少有的豬肉短缺，並刺激通脹上升。

內地8月份豬肉價格按年急升46.7%，帶動總體居民消費價格（CPI）按年增幅，擴大至上漲2.8%。而同一時間，中國的經濟增長卻正在放緩。因此，市場有分析擔心，中國會否陷入滯脹（Stagflation）的局面？

筆者認為這個可能性並不大，原因是豬瘟只是短暫問題，只要有適當的處理，例如研發出有效疫苗，便能夠控制情況，不會成為長線挑戰。而且只要仔細審視內地通脹數據，便會發現內地的非食品價格按年僅上漲1.1%，所以可合理地推斷，這一波由豬肉價格急升所帶動的通脹問題，在不久將來便會得到解決。