【亞洲】仍有減息空間

踏入2019年，亞太區內多家央行已開始寬鬆貨幣政策。單是8月，便分別有印度、紐西蘭、菲律賓及泰國等先後減息。除了菲律賓外，其餘3家央行的議息結果均較為意外。

區內央行紛紛減息主要基於兩大因素。首先，亞洲區內的經濟增長動力近月有放緩跡象。7月採購經理指數（PMI）雖然大致穩定，然而中美貿易爭議持續升溫，卻影響企業信心。在出口增長疲弱，以及企業信心受挫下，亦影響到相關的資本開支，同時拖累年內的經濟增長勢頭。隨着區內的增長放緩，通脹有可能因此走低，並且會低於部分亞洲央行定下的預期目標。

留意避險情緒地緣風險

其次，美國聯儲局在貨幣政策的取態上，自今年初開始已有明顯轉向。在去年12月，局方仍預期今年將會再次加息。不過，聯儲局在7月底的議息會議後決定減息，是自金融海嘯以來首次。今次減息意味着美國的加息周期告一段落，同時為亞洲央行減息製造空間。

此外，美元走勢在上半年相對穩定，亦為亞洲央行的政策起一定支持作用。因為決策官員毋須再花太多精力維持當地貨幣的穩定，亦未必需要推出政策支持內部增長。事實上，部分亞洲新興地區如印度、印尼、菲律賓、南韓及泰國的實際息率仍為正數，我們相信這些國家在未來數月內，仍然有減息空間。

不過，部分地區或因貨幣市場的走勢而令政策受到限制。畢竟中美貿易戰升溫，再度引發市場上的避險情緒，令資金流向美元、日圓及瑞士法郎等資產。而人民幣滙價跌穿7算的心理關口，亦窒礙市場對整體新興市場資產的信心。另一邊廂，阿根廷政局轉變，正為當地市場造成破壞，並會在短期內動搖投資者信心，然而相關風險不大可能直接影響亞洲地區。

政府債受市場影響較低

我們認為，部分亞洲央行為支持經濟增長和維持貨幣穩定，在未來6至12個月內，將會再次減息50至75個基點。

亞洲一眾央行在貨幣政策上轉趨溫和，而且環球主要央行的息率走低，將為亞洲區內的固定收益市場帶來支持。然而，市場對增長前景的憂慮，難免令企業債券受壓，並且令息差拉闊，在投資時需要留意發行商的財務狀況。至於區內的政府債券和高級別企業債券，則較少受此因素所影響。

另類投資爭取長期回報

可以預期在低息環境下，亞洲投資者的現金回報將持續低迷，故此有必要考慮增加風險資產的配置爭取收益。雖然經濟增長放緩，但企業違約風險目前相對偏低，投資者可視乎自身的投資目標，配置企業債券爭取回報。除此以外，我們認為一些另類投資，例如房地產及其他實物資產，能夠提供長線的資本增值之餘，也能帶來收益回報機會