【黃金】後市可期

美國10年期相對2年期的國債孳息率曲線出現倒掛，10年期相對3個月期、5年期相對2年期，5年期相對3個月期等，孳息率曲線倒掛的情況亦進一步深化，加大市場對環球經濟衰退的憂慮。根據利率期貨顯示，市場預測美國9月減息半厘的機會率，由37%提升至44%。

除市場預期美國減息更進取，歐洲央行成員雷恩(Rehn)承諾，9月份將制定一個重大而具影響力的寬鬆政策方案，包括減息和大量購債。我們相信環球風險增加，澳洲央行11月或減息25點，明年第一季或再減息25點子至0.5厘水平。

傳統實質利率下跌，對黃金價格有利，資金亦有持續流入金市跡象。年初至今，黃金交易所買賣基金實金持有量，由2210噸升至2409噸。期金的非商業性淨長倉合約，則由11.1萬張增加至29.3萬張。

轉看金礦股的表現，或者是另一個支持買入實金的理由。年初至今金礦股的表現，已升約35%，或已反映未來5年金價將上升350至400美元，屬較為進取的觀點，相對現時黃金價格，投資實黃機會較金礦股為佳。

現貨金兌美元正處倒轉頭肩頂形態，未來1522至1527為短重要阻力，向上突破則有機會上試1690美元，而1790至1802美元為下一重要阻力區。