負利率年代重新思考股債

8月11日，周日。在拙作《我的投資日記》自序中，老畢說投資跟做人一樣，矛盾無處不在，要安全就得犧牲回報，要回報就得承受風險。此話放諸任何時候都是硬道理，惟今時今日投資者為「安全」所付溢價之高，非但令「無風險資產」（risk-free assets）收益率降至可笑甚至荒謬水平，債當股炒博賺價更大大扭曲了定息工具的傳統投資觀念。市場當前一大熱話，正是美國何時追隨其他發達經濟體加入負息國債行列。老畢真正稱得上「熱愛」投資，算起來該是十多二十年前的事。那個時候，常看的財經刊物之一是《巴隆氏》（Barron's），其中一個必讀專欄乃論述債市的Current Yield。日子有功，金融海嘯前後美國利率環 ...

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