MPF | 2019-08-10 05:00

林冠良

【分析】全球「燥熱」 風險增

全球暖化氣候轉變已不是新鮮話題，法國巴黎在7月尾錄得攝氏42.5度高溫，歐洲多國例如荷蘭、比利時、德國也過了最熱的6月或7月。從地緣政治看，也是充滿不穩定或熱辣辣的消息，例如日本和南韓關係惡化互相制裁、北韓再試射導彈、印度突然廢除克什米爾高度自治引發巴基斯坦不滿、英國硬脫歐機會增加令英國經濟甚至社會穩定都出現危機，和中美貿易戰升溫等等。世界政治燥熱，不知和全球暖化有沒有關係，但是短期至中期對投資者來說，卻可能要抹一把冷汗！

多地紛紛減息削效用

經濟轉差的預期似乎不單止是個別國家或地區的情況，泰國、印度和紐西蘭公布上月的經濟增長遠差於去年同期，所以這3個國家的中央銀行在星期三突然大幅減息，泰國央行減息0.25厘、印度央行減息0.35厘，紐西蘭減得最多，有半厘。今次之所以是「突然」，是因為事前並無分析員預測得到。至於澳洲，早於7月初已減息一次，美國上月也一如預期的減了一次。透過減息使貨幣貶值，增加出口和刺激經濟，可是大家都減，效果就可能不會明顯。

美國方面，聯邦儲備局在 7月31日已減息0.25厘，聯邦基金利率目標區間降至2厘至2.25厘，而市場預計9月會再減多一次。美國債息出現孳息倒掛，10年長期國債息率降至1.65厘水平，比3個月的短期債息低30多點子，是2007年以來最嚴重，顯示資金湧入長債避險，對後市不樂觀。筆者6月時在本欄文章中曾指出，孳息倒掛是衰退的指標之一，若持續出現，衰退的可能性大增。

貿戰加劇衰退機會增

增加衰退機會的因素很明顯的是中美貿易戰。本來於7月30至31日在上海的談判後，有表示指是有建設性，並計劃於9月在華盛頓再談，但話未說完美國總統特朗普就宣布，在9月1日開始對3000億美元中國商品徵稅。美國財政部則在8月5日宣布，以中國是滙率操縱國為藉口，將中國列入為經濟制裁對象。至於中國，除了以往的停買美國農產品如大豆等反制措施之外，還會有什麼進一步的方案則未有正式公布；但是早於今年5月曾經警告美國「勿謂言之不預」，看來中國不會逆來順受。大國貿易經濟角力，在香港甚至全世界的小市民也不可能置身事外。

檢視一下香港強積金的回報，根據積金局的強積金平台，截至6月30日的基金表現圖表，以5年年率化回報來看，股票基金回報範圍由-2.37%至10.92%、債券基金是-2.34%至2.67%、混合資產基金是0.1%至5.59%、貨幣市場保守基金是0.02%至0.63%。如果以10年期年率化來看，股票基金則有1.8%至12.77%回報，混合資產基金是2.16%至7.54%、債券基金是0.95%至2.7%，10年的回報起碼都是正數。

美大選後調整不為奇

明年是美國總統大選年，相信股市在今年可能還會有向下調整情況，支持特朗普的力量如果是強，則很大機會在明年選舉前會造出一片升市的表象以刺激選情。大選過後就不敢說了，因為股市都升了十多年，會否因上述的燥熱事件失控或貿易戰進行炒作，來個大調整也不是沒有可能。加上如果中美貿易戰持續，影響的不會單單是中國，美國也不會是贏家。一眾小投資者更加無助，就只有流着冷汗看事件的變化。