【人民幣】或仍有下行風險

中美貿易摩擦進一步升級。美國向3000億美元中國進口貨徵收10%關稅後，人民幣在岸價(CNY)和離岸價(CNH)走弱，一同跌穿7算，後者更創紀錄新低，其後美國更正式把中國列為滙率操縱國，亦加劇了人民幣跌勢。

我們認為，人民幣「破7」或顯示，人民幣有機會被利用為報復工具，令中美貿易摩擦可能進一步升溫。我們預期，內地企業有更大誘因買入並滙出外幣。投資方面的資金流入或減慢，特別是股市遭到拋售令股市或出現更大的資金外流壓力，減低對人民幣的支持。人民銀行亦可能動用更多外滙儲備去控制人民幣貶值步伐。

我們預期，若美國對3000億美元中國進口貨加徵10%關稅，由貿易戰爆發後計起，人民幣或累計貶值6.4%。若關稅提升至25%，則可能累計貶值9.6%。自2018年5月至2019年6月，人民幣兌一籃子貨幣已跌約4%。若關稅提升至25%，加上美元轉強，離岸人民幣或仍有6%的下跌空間，美元兌離岸人民幣或升上7.50水平。