中國債市助穩定經濟

中國每月發布的宏觀經濟數據不是盡善盡美，需要輔以其他資訊來解讀。一個關鍵切入口是日益擴大和流通的中國債市，包括在岸和離岸市場。從中國經濟動態、民企融資及資本流動，我們可獲以下啟示。地產基建行業成支柱首先，經濟動態方面，在岸債券發行金額猛增，意味資金確實在政策主導下流入債市，初步解決債券市場的部分資金需求。諷刺的是，絕大部分在岸債券發行金額來自公共部門而非民企，不是國企就是當地政府或者地方政府融資平台。可用中國銀行業可能出現的「反向排擠效應」來解釋，即中國人民銀行推動銀行向民企借貸後，國企和地方政府融資平台需求被推向債券市場。從行業市場角度看，一旦排除政府債券，可發現五分一的在岸非政府債券 ...

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