港股直擊 | 2019-07-08 11:55

渾水狙擊安踏:操控分銷商谷毛利 預告陸續有來

沽空機構渾水(Muddy Water)發表報告狙擊安踏(02020)。報告題為「酒杯中的糞」(Turds in the Punchbowl)，並強調長達92頁的報告僅屬第一部分，連串證據陸續有來。

渾水先稱讚安踏在營運和推廣上值得認同，屬真正的生意，又認為瑜伽服Lululemon創辦人Chip Wilson因此投資安踏。

不過，渾水指出，安踏的優點與現實相距甚遠，認為投資者不能相信安踏的財務數據。

渾水表示，安踏能交出領先行業的營運利潤率不是因為營運有功，而是利用一堆由其秘密操控的一線分銷商造假，推高毛利。

渾水聲稱已掌握「確鑿證據」(Smoking Gun evidence)，證明安踏操控27家分銷商，當中最少25定為一線分銷商。該機構估計，與安踏合作的46家一線分銷商中，安踏控制超過40家，佔安踏品牌銷售額逾七成。

渾水批評安踏聲稱該批分銷商屬獨立第三方是謊言，又指安踏資深員工清楚該批分銷商由公司控制，更指有資深員工稱相關公司為安踏的「子公司」。

渾水指出，其中一個證據是，安踏執行董事兼銷售總裁吳永華長期擔任安踏最大分銷商的主管。