2019-07-05 00:00

一名經人 羅家聰

減息市升僅短線 長線利好卻未見

市場憧憬美國即將連番減息，股市旋即大幅炒上。息跌有利資產價格乃古舊學說；不是說舊就不合時宜要拋棄，有些舊說是愈舊愈經典的。然而，此舊說雖已入心入肺，但不對勁。遠的不說，就以近兩次減息周期為例，分別始於2000年尾和2007年秋的，但美股卻是在稍早或差不多同時間見頂轉熊；儘管再對上的四次減息周期美股卻上升，但再之前的就跌了。這樣每逢減息之初股市或升或跌，豈能寫入書本成為「理論」？ 聯邦基金利率始於1954年中，由當時起逾一甲子以來，與美股的關係是這樣的：1982年前（大緩和前）美息趨升，美股趨升；之後美息趨跌，美股也是趨升【圖1】。 不過，兩者也非沒關係得這麼簡單。在1970年代美息加快上升， ...

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