環球資金或重投亞洲

美國鋁業上周二打開美國標普500企業第三季業續公布期，公司第三季淨虧損1.43億美元，每股淨虧損13美仙，不過，在非經常性項目調整後，每股盈利為 3美仙，略高於市場預期的「打和」。令市場失望之處，是公司調低本年度全球鋁需求增長至6% (7月份預期為7%)。美國鋁業一周內下跌4.4%至8.69美元。

中國鋁業(02600)股價卻並無跟隨美國鋁業下跌，上周五收3.34元，一周內上升1.8%，升幅比恒生指數的0.6%高。

上周內，美國標普500企業中共有35家公布了業績，預估純利的正誤差為60%，是 2012年1月以來的低點，美股繼續有回調壓力，無可避免。不過，中國的建造活動有復蘇跡象，8月份國內投地情況回暖，新屋動工回升，可帶動基本金屬價格回升，尤其是施工後期所需要的銅與鋁。

中國於上周末公布9月份進出口數據，出口增長9.9%，遠勝預期的5.5%，進口方面，則逆轉8月份的下跌趨勢，報增長2.4%，符合預期。其中鐵礦砂及其精礦進口又再上升至6500萬噸，為歷史上第二高月份。在市場對大宗商品一片悲觀情緒底下，又出現價跌量升的情况，原因是中國已逐漸成為鋼材的穩定出口國，今年至九月，中國鋼材淨出口為 3042萬噸。中國企業在上游原材料價格下跌時，繼續趁低吸納，增加庫存，一方面增加將來的議價能力，另一方面增加市場的佔有率，長遠有利發展。

美國的零售銀行業績雖勝預期，但淨息差收窄招來沽壓，全美最大按揭供應商富國銀行第三季度淨息差收窄0.25%至3.66%，摩根大通淨息差亦收窄0.23%。不過由於QE3預期及實現，房按利率下降，帶動再按揭業務大幅上升，第三季摩通按揭業務收入同比上升57%，富國的按揭業務收入亦同比上升 50%以上。聯儲局自 QE1以來，已不停通過利用市場手段令銀行經營環境改善，美國30年按揭利率於本年內已下跌0.55%，但仍比市場利率下跌的幅度少，美國再按揭市場正開始復蘇，第四季樓市再改善，銀行按揭業務收入有保證。

美國銀行界集中發展樓按與消費信貸，加上不對稱的利率下跌 (房按抵押債是QE3主角，孳息率下跌幅度最大)，令QE3衍生流動性停留於美國的份額比前兩次QE為多，因此亞洲與新興市場，包括香港，在QE3後並無大幅熱錢流入。另一方面，中國經濟放緩，令市場於年中後產生人民幣可能貶值的錯覺，亦令歐、美投資者部分徹出人民幣部位，間接令亞洲貨幣上升速度減慢，不過，過去一個月內，由於外圍流動性增加，中國的外國直接投資淨流失應有明顯下降，人民幣兌美元亦再創新高，相信環球資金有可能逐漸重投入亞洲市場。