亞洲高收益債需求殷切

貿易戰繼續僵持不下，令市場對經濟前景的憂慮加深。世界銀行已削減今年全球增長預期，原因是貿易戰令貿易增速放緩及投資減少。美國聯儲局主席鮑威爾上星期表示，將以合適方法應對中美貿易戰，暗示有可能減息，導致美國10年期國債孳息率進一步下跌，失守2.1厘水平。

市場吸納量仍龐大

今年初市場對美國利率的預期由加息轉為橫行，直至最近有更多聲音支持減息。東亞聯豐投資定息投資部首席投資總監曾倩雯認為，目前通脹壓力低，美國聯儲局表明今年不會加息，並將於9月暫停縮表，代表債市流動性將會維持，利率環境有利亞洲美元債券市場的發展，當中以亞洲高收益債券更值得看好。

事實上，不明朗因素困擾環球市場，加上利率預期轉向，令亞洲高收益債券成為資金避難所。今年亞洲企業債券市場十分活躍，根據媒體引述Dealogic的數據，今年首5個月亞洲企業（日本除外）發行的G3貨幣債券總額達1258億美元，是自1995年以來的第二高；發債總數達272宗，較去年同期增加18%；發債規模最大的十家，以中國企業佔大多數，反映市場吸納量龐大，投資對該資產類別的需求殷切。

分散投資具防守性

無可否認，美國暫停加息，令亞洲高收益債券再度突顯其吸引力，以ICE美銀美林亞洲美元高收益企業指數為例，目前到期孳息率平均接近8厘，若挑選信貸質素較佳，信貸評級為BB或BB-左右的債券，到期孳息率一般介乎6厘至7厘水平。從估值角度，亞洲高收益債券仍然較美國高收益債券及其他新興市場高收益債券吸引。

鑑於中美貿易戰處於拉鋸狀態，我們預期市場會繼續波動，惟亞洲高收益債券的影響相對較小，原因是科技或以美國市場為主的企業的份額不足2%。投資策略上，我們偏向防守性，分散投資於中國、印尼、印度、菲律賓及馬來西亞等地。

續持有優質內房債

另一方面，我們對中國高收益房地產債券的看法仍然樂觀，理由是今年大部分發行人已成功再融資，企業保持良好的流動性，因此我們會繼續持有相關債券。