孳息曲線倒掛未必衰退先兆

一直以來，美國國庫券孳息曲線的形態，能夠反映投資者對短線以至是長線經濟前景的看法，當短期債券孳息高於長期債券時，孳息曲線便會出現「倒掛」（Inverted）現象。這種形態總被投資者視為市場警號，每每會聯想起經濟前景惡化，或者是經濟衰退即將逼近，聽起來非常可怕。今年5月23日，3個月期及10年期美國國庫券出現「孳息曲線倒掛」現象；而2年期與10年期國庫券的息差則介乎14至18個基點，情況再次引起投資者關注。雖然孳息曲線倒掛總能給予投資者有關經濟前景的重要啟示，但是今次情況未必是經濟進一步轉壞的先兆，何解？ 2年及10年息差仍正數當曲線倒掛，我們先要了解在曲線的哪一部分出現。一般來說，2年期 ...

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