2019-06-06 00:00

圖理滿文 梁志麟

股市債息仍同向 市寬預示長息上

普遍投資者認為，美國長債息率跟美股走勢理應同向，因為當避險情緒上升，資金便由股市流向債市令債息下跌，反之亦然。不過到今年初標指回升，美國長債息率卻進一步下跌，如【圖1】所示。 雖然投資者對此感到困惑，但參考以往數據，事實上美國10年期債息及標指按年變幅出現同向的機會率只有約半。 未來3個月重返2.5厘水平 即使將時間拉長至金融海嘯至今，按年變幅同向的機會率同樣約半。若以按月變幅取代按年變幅，結果亦大致相若，反映美股及長債息率走勢分歧並非什麼怪事。 但這是否代表投資者錯誤認為美國長債息率跟美股的關係密切？較科學的做法是比較兩者按年變幅，如【圖2】所示，並計算長債息率跟美股迴歸系數的p值。結果顯 ...

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