尋歐洲股票投資機會

自2019年1月以來，歐洲股票市場表現大致與全球股票市場一致，這與我們給予歐羅區、瑞士及英國的中性地區評級吻合，即這些地區股市為股票投資者提供良好但非出色的前景。

我們留意到歐洲各國及各行業自今年初開始出現低水平的收益分布，這凸顯今年初聯儲局貨幣政策之轉變成為當前歐洲股市復甦的重要推動力，與製造業活動持續放緩之勢背道而馳。歐羅區最新的製造業採購經理指數（PMI）由47.9微降至47.7，意味製造業增長放緩可能正接近谷底。法國及意大利的工業周期似乎正在萎縮，而由於5月最新的市場PMI指數及德國Ifo指數仍未見底，德國製造業繼續受壓。

對區內銀行業看法負面

在歐洲主要國家中，僅西班牙的表現大幅落後。極其重要的銀行業表現疲弱對西班牙股票市場造成衝擊。在行業層面，歐洲銀行表現一如預期繼續欠佳，其次是於過去數周因貿易戰加劇而下跌的物料企業，然而其表現仍與銀行業保持一定距離。投資者可通過增持資訊科技和必需消費品股票，取得較好表現。

我們認為，歐洲資訊科技及醫療保健行業是其中兩個少數能提供長期強勁增長的行業。儘管歐洲銀行業的估值偏低，但我們重申對該行業的負面看法。即使德、法貸款增長看似穩健，但低債息、平坦孳息曲線及國內生產總值增長乏善足陳，都為銀行帶來重大阻力。我們維持對意大利銀行採取防禦態度，尤其若意大利國債及德國國債息差在歐洲議會選舉後有所擴闊。

歐洲中型股下半年或突圍

在全球經濟增長環境放緩下，我們一般對大型增長公司的偏好亦適用於歐洲情況。兼具增長和質素的公司，其前景或許最能在歐洲突圍而出。歐洲股市提供很多具有價值的股票，但我們相信只按價值理由購買歐洲公司股票的時機尚未成熟，因為其中很多公司（如銀行、汽車）長期面對結構性挑戰，這些公司在大多數情況下估值只能處低水平。

中型市值公司自2018年中起表現便落後大市。若製造業周期按預期於2019年下半年增強，我們預計歐洲中型股將在下半年表現再次突圍而出。與小型股不同，中型股自2000年以來一直表現穩定。歐洲中型公司通常能從全球化中獲益，並締造超越當地經濟的增長，相反，由於歐洲內需只有微增，因此小型股自2008年便一直掙扎求存。

我們認為，歐洲股票13.3倍的市盈率估值是為適中，反映國債孳息低和歐洲缺乏另類投資的機會。着重股息的投資者應注意，股息最高的股市為意大利、西班牙和英國。