關稅造就亞洲入市機會

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美國政府最新的關稅威脅，或正為投資者帶來再次入市的甜美機會！

經歷2018年的疲弱表現之後，踏入今年首季，在中國推出寬鬆貨幣政策、美國聯儲局決定暫停加息的兩大因素推動下，亞洲股市急速飆升。但最近美國決定向中國的商品徵收新一輪關稅，市場再次由高位回調。

市場沽售反應過敏

市場的反應是，無論出口或內需類股份，都不分青紅皂白地沽售，投資者似乎認為新增的關稅足以讓全球經濟深陷衰退。由於經濟擴張周期已有近十年，市場感到憂慮並非不合理，然而，筆者認為關稅並不足以造成嚴重的經濟衰退。

此外，目前美國的金融體系似乎沒有太大的失衡。沒錯，美國的汽車貸款和其他某些領域的貸款，都似乎有一些寬鬆，但規模跟2000年完全不可同日而語。在過去5年，亞洲政策是過於收緊而非放寬。因此，任何對體系的衝擊，包括今次的增加關稅對國內生產總值（GDP）的影響，都可以輕易地以貨幣或財政政策來解決，甚至有望促使亞洲政府推出刺激措施，而這些措施早於3年前就應該推出。

經濟增長較美國快

此外，目前市場只局限於短線觀點，並理所當然地認為推動亞洲經濟的只有美國的政策，這種想法實屬短視！亞洲政府不單在宏觀經濟方面有推動政策的空間，亞洲企業也有能力通過改變供應鏈來避開貿易問題。當然，這些做法都是有成本的，也不能立即實施。然而，市場似乎決心將中美之間的對峙，視為短期的零和遊戲。換言之，他們大部分也同意美國政府的言論。

在此背景下，亞洲繼續錄得比美國更快的經濟增長。亞洲人民所享受到的增長，也較美國人更加平均。亞洲近年以「一帶一路」項目，開展區內的貿易和國際合作，改革派在亞洲的多場選舉中獲得權力。而亞洲地區的中期盈利增長前景，似乎也比發達國家好得多。正當西方世界陷於勞動力與企業利潤之間的鬥爭時，亞洲卻有機會實現均衡的增長。

區內結構優勢未變

亞洲國家有雄厚的儲蓄，正好用來興建大量基建項目，政府承諾以此帶領數億人融入全球經濟。亞洲公司在自身的消費市場中，日益佔據主導的地位，並致力於區內進行投資，從而提升競爭力，得以維持「世界上增長最快地區」的地位。

但是，市場卻不是這樣看，而是認為上述的一切，都會因為美國新增的額外15%關稅而遭到破壞。市場忽略了關稅為東南亞帶來的投資及增長，以及不分青紅皂白地沽售內需龍頭企業，並以短線的態度看待，可以為區內帶來長期增長的結構性優勢，因此，筆者認為這反而為投資者提供了甜美的入市機會。