為持續波動做好準備

「未來的投資方向在何處？」這似乎成為了投資者每一季度反覆提出的問題。箇中原因不難理解。儘管評論員們在今年初認為經濟會放緩，但股票市場卻日益走強，美國股市更於4月創下歷史新高。新興市場表現同樣令人印象深刻，尤其是中國股市在2019年回升大約20%。

圖：波動率指數（一個月移動平均值）──低波動率在此循環末期並非典型的現象

新興市場估值更吸引

我們仍然看好股市。我們於年初重申，相比起債券更看好股票，並特別將對美國股票的觀點由「中性」上調至「偏高」。美國股票市場繼續攀升，證明此舉是正確的。在最近的業績發布期，大多數美國企業公布的盈利均優於預期。這使我們相信股市仍會進一步走強。

但我們預計走勢不會一帆風順。隨着投資者在股價持續攀升中尋找謹慎行事的理由，我們預計在這個經濟周期末段的行情會起伏不定。

因此，相比嘗試篩選特定區域，我們更傾向投資成熟市場及新興市場不同地區的全球股票。現階段，我們沒有十足把握確定任何特定地區的表現會優於其他地區。不過，考慮到有利的經濟狀況及更具吸引力的估值，我們相對青睞包括中國在內的新興市場。

加入優質債抵禦風險

另一個重點關注方面是確保投資組合多樣化，納入高質素債券。無論是由政府還是由企業發行的高質素債券，都能夠為投資組合抵擋任何可能出現的意外衝擊。

然而，在投資債券時，我們留意到通脹高於預期的風險，尤其是在美國，其經濟活動可能會優於預期。儘管美國當局表示2019年利率會維持在低水平，但如出現上述情況，其利率仍可能上升。因此我們傾向於短期債券，如果通脹率升高，這類債券更能抵禦利率上升的影響。

總而言之，波動仍是投資中的風險。雖然我們不會為此太過擔心，但運用高質素債券（最好是短期債券）保護投資組合是審慎之舉。

那我們會提供什麼建議呢？

非撤出市場時機

現在並非立即撤出市場的時機。堅持投資策略，並為偶爾出現的風浪做好準備。投資者應該重點關注能夠保護其投資組合的選擇，而非直接撤出市場。投資原則將是今年下半年投資導向的關鍵。