環球貿易體系續分散風險

自從前周末，美國總統特朗普在Twitter發文，揚言要加關稅之後，中港股市雙雙造淡。加上技術面的「五窮月」以及迷信面的「秋官效應」，短期氣氛的確較淡。不過，其實在年頭至今的升浪，房託和公用股等防守型股票表現都不俗，足以證明投資者今年以來都相對審慎。無論最近一輪的貿易談判結果如何，環球貿易體系都可能會繼續分散風險，利好東南亞及日韓台等經濟體系。

《信報》老前輩曹仁超先生曾有名言：「能知一日價，富貴千萬年」。假如投資者像《賭聖》裏的星仔一樣，可以看穿對方底牌，對未來演變有絕對信心，最佳投資手法當然是每鋪都傾盤下注，如此才會贏得最多。假如十年前看出了今日香港樓市呎價及租金都冠絕全球，那麼分散到其他地方的資金，實際上都跑輸了香港樓市。不過，正因為正常人不可能完全掌握市場變化，再資深的投資者亦只能夠提高成功率，所以才會以分散投資的方法，減低投資組合的整體風險。

又例如，財務總監都明白債務融資應該增加債主來源，最好是同時和銀行、債劵巿場，乃至提供二按或夾層債務的私募基金都保持工作關係。另外又希望打散公司不同債務的還款日，降低公司在任何一個財政年度所需要再融資的金額。一旦碰上突如其來的地緣政治或者金融危機，某類債主失去了融資能力，公司要尋求其他再融資方法亦不會太難。

但是，在風平浪靜的時候同時向幾類債主借貸，必然會有部分債務的利息稍為偏貴，增加了平常的借貸成本。因此，分散債務融資是犧牲了少量的短期利益，以換取公司融資架構的長期穩定。

專注現有客戶增利益

公司整體營運亦會有類似的狀況。整個經濟體而言，直接面對消費者的公司實際上只佔少數。初中的經濟課程，都會介紹有原材料商、生產商、批發商，最後才是零售商。一眾上游企業的客戶是其他公司，有時少量客戶會佔了大部分生意額，又或者少量供應商提供了大部分貨源。出現這個狀況是因為公司發現了可以信任某位夥伴之後，當然會全力擴展與夥伴合作的生意，以增加自己公司的規模。

公司規模未夠大的時候，開發其他客源和貨源，只會浪費了本來可以用於現有客源的時間和心力，減慢了公司擴張步伐。要知道，就算管理層或東主同意了雙邊合作，前期的文件出入、商討細節處理等，都需要人力物力。因此，現有客源和來源還有空間發展時，專注現有生意是增加短期利益的最佳方法。

東南亞日韓台機會增

專注現有銷售鏈背後，當然是決策者認為銷售鏈長期穩定。但只要將投資年期拉長，其實沒有多少銷售鏈是真正長期穩定。大客戶的老闆退休後，新總裁未必會沿用舊模式和舊夥伴。其他科技或作業模式興起，或會淘汰了現有產品。各國稅制或貿易政策改變，又會影響不同地區之間的性價比。

因此，商業世界是「變幻才是永恒」。中美貿易糾紛發展至今，最長期的影響或者是改變了跨國企業的全球布局。如能順着情勢發展產業升級，對中國及香港不會是負面。但鄰近的經濟體增加了經濟機會，卻是正面發展。因為，考慮東南亞和日韓台的投資機會，亦是順理成章之事。