巧用聰明啤打ETF作部署

近日筆者在投資者講座被問到，如何在港股市場追落後，並談及利用聰明啤打ETF（Smart Beta ETF）作投資工具。聰明啤打全球盛行多年，在香港發展大概10年，主要方法是通過分析市值以外的基本因素，例如公司財務狀況、現金流、股息比率等，在同一策略內調整成分股比重等等。簡單而言，聰明啤打ETF糅合了傳統ETF的低成本和主動型基金的選股優勢，所以能夠給投資者多一個資金出路。

指數成分調整緊貼市場

指數ETF 追蹤的有關指數每半年或每季都會就股票成分作調整，目的主要有兩個：第一，指數在成立時定下一套必需執行的投資法則，指數公司有責任以該法則作為投資決策的核心，所以每年定期會檢視，重整成分股以履行對投資者的承諾；第二，一般港股指數，例如富時價值股份中國指數，會選擇進行權重調整，目標是更緊貼市場變動而作出回應。

內地工業板塊受惠政策

如富時價值股份中國指數近期就調高工業板塊佔全指數行業比重，而地產股的比例就維持不變，佔全指數兩成。轉換的取向可能來自中國內地經濟降溫，並相信加大內需、增加固定資產投資是中央勢在必行的做法。中國政府自2018下半年已開始加大固定資產投資，新的鐵路線預計增長至6800公里，而鐵路投資料維持於8000億元人民幣的高水平。要知道這只是國家基礎建設量化寬鬆的序幕。踏入2019後，內地工業企業由於建材需求受到房地產與基礎建設狀況帶動上升，普遍業績都優於預期。預期第二、第三季建材需求旺季來臨，建材庫存量下降有望令價格持續上升。其次是國家對環保政策更加嚴厲，令產量由過度生產回歸到正常水平，從而因減低供應令價格走向穩定，所以水泥、鋼鐵等工業股有望受惠。

房地產市場靜觀其變

房地產市場在年初的時候因信貸放寬，令一二線城市在2018年被壓抑的剛性需求得以紓緩，近期更出現供低於求的情況，因此市場反彈。另一方面，儘管今年新增貨款及新增社會融資有所增加，但未見限購限貸政策放鬆，貨幣政策最寬鬆的時候有可能已經過去。相比過往寬鬆政策推動樓市，市場回到供需平衝更為重要。中國在2018年城鎮化率為59.6%，對比發達國家的80%水平，還需要很多年的時間增長，所以潛在的需求依然龐大。

回到港股追落後的部署，套用上述例子，投資者把聰明啤打ETF放在組合中，利用聰明啤打本身對選股的理念，不斷地因應數據和市場變動捉緊機會，可能會發掘出價值股票，令投資組合更靈活。