【亞幣】受惠全球復甦

今年以來亞太貨幣兌美元平均上漲近1%。全球經濟增長初露復甦新芽，強化了我們看好亞太貨幣保持穩定的觀點。受到中美有望達成貿易協議的刺激，地區採購經理指數（PMI）和出口數據明顯好轉。南韓、越南及台灣的經濟數據也見改善，尤其是半導體行業回暖，出口表現穩健。同時，美國聯儲局轉至中性貨幣立場，令亞洲央行更大的空間放鬆貨幣政策以支持增長。

人幣企穩6.5至6.8區間

從中國公布的數據來看，寬鬆政策有力促進了經濟增長，我們已將2019年中國經濟增長預測從6.1%上調至6.4%。中美達成貿易協議的可能性不斷上升，也提振消費者和企業信心。美元兌人民幣應可企穩於6.5至6.8區間。貿易協議將能進一步緩解中國增長及資金流動的壓力。鑑於我們的基準情景為美國將取消部分加徵的關稅，在美中達成貿易協議後美元兌人民幣仍有望繼續走穩。

美元兌人民幣企穩不僅僅來自政治面發展的支持，美元走勢亦有貢獻。我們預期，最少在未來3至6個月，美元貿易加權滙率將橫行整固。這應有助美元兌人民幣在6.7水平附近區間波動。此外，中國經濟數據未來數月料將持續好轉，亦將支持人民幣保持穩定。對增長的憂慮消退，再加上資本管制持續，中國外儲應可保持穩定，進一步給予投資者信心。

5因素利日圓回升至105

最近幾個月來，風險偏好上升帶動美元兌日圓跟隨美國股市上漲而走高。值得注意的是，作為美元兌日圓一貫的主要驅動力，10年期美債與10年期日本政府債券的息差在此期間卻沒有大幅走闊。因此我們認為，近期美元兌日圓上揚更多是由於風險情緒回暖，而不是息差變化所致。

基於目前112的價位，我們認為美元兌日圓的風險偏向下行，原因包括：首先，美國與日本啓動雙邊貿易談判之際，我們預期日本央行將盡量避免被美國指摘故意讓日圓貶值；其次，隨着美國股市頻創新高，風險情緒有可能開始整固，令美元兌日圓失去一大利好因素；第三，日本出口企業很可能更積極進行滙率避險，因為當前的美元兌日圓滙率較出口商假定的108.8（最新短觀調查結果）更具吸引力；第四，投機性持倉數據顯示，市場上日圓淨空倉與美元淨好倉規模相當大，這會抑制美元兌日圓進一步上漲；第五，考慮到美日兩國息差，我們認為目前的美元兌日圓滙率似乎難以為繼。總而言之，我們認為當前美元兌日圓滙價偏高，預計在未來6及12個月將跌向107及105。

看好印度盧比印尼盾

其他貨幣方面，在全球增長企穩以及美國利率環境溫和的背景下，我們偏好印度盧比和印尼盾的部署，這兩者相對於美元能提供約5%的息差收益。鑑於我們認為聯儲局的加息周期已結束，這些貨幣的下行風險也較為有限。

新加坡金管局引導滙率緩步升值的政策，將會讓新加坡元跑贏本地區內其他貨幣。另外，我們認為，由於泰國經濟基本面轉差，泰銖貿易加權指數將難以在20年高點長久維持，因此有走貶的可能。