亞洲具備長期增長潛力

中國與美國的貿易爭端有緩解之勢、美國聯儲局停止收緊貨幣政策、美元強勢不再，再加上中國政府推出了連串刺激經濟增長的措施，種種正面因素，令亞洲及中國再一次成為眾多投資者心目中的寵兒。

周期性因素帶動反彈

這令筆者既高興又警惕，因為筆者所看重的並不只是亞洲和中國的短線周期，而是其長線的增長前景。

在2017年中，高增長股和低增長股之間的估值存在極大差異。中國放鬆政策，刺激企業盈利加速，市場的情緒一片樂觀，其時很多企業的股價之所以走高，往往是因為受到短期消息所刺激，而非由基本面所帶動。

及至去年，這種趨勢戛然而止。由於極端事件風險主導了新聞頭條，並影響了短期市場走勢，令投資情緒更添波動。在2018年第四季，中小型股的跌幅尤其嚴重。但不久之後，大家發現宏觀經濟形勢較預期中更為強韌，加上亞洲貨幣企穩，估值便宜的股市於是迎來了可觀的反彈。

2019年初以來，在低估值、貨幣政策放寬及貿易談判進展等因素的刺激下，投資氣氛轉為樂觀。但這也是筆者變得有點謹慎的原因。這不是說這輪反彈將會快速完結，而是因為這些因素都屬於周期性，反之，我們並未見到有任何影響長線前景的訊號。

不應忽視長遠經濟前景

而筆者所擔心的是，一些投資者與投機者和交易者聯成一線，將短期的利好因素擴大，令市場陷入一片興奮的氣氛，但卻忽視了經濟及企業的長期可持續增長。

那麼，亞洲的長期前景如何呢？如果拉長十年或更長時間來看，其實亞洲確實具備了不少增長要素：儲蓄率高、生產力增長強、製造業基礎穩固等。亞洲的執政者擁抱自由市場和全球化的概念，北亞和印度次大陸的經濟增長，更有望漸漸惠及整個亞洲地區。

另一方面，亞洲各國政府正致力改善貧富差距及社會和諧，例如推行最低工資及改善勞工待遇，雖然這些措施有可能影響企業的利潤，但長遠則可以令經濟和社會更加平衡。