市場升浪去向還看兩大關鍵

2019年首季，環球股市錄得強勁升幅，美國標普500指數上升13.6%， MSCI亞洲（除日本）則升11.5%，當中，中國及香港股市的表現更是領先亞洲地區。

去年投資者看法悲觀，今年卻快速轉為一遍樂觀，並於4月份延續升勢，原因有多個，包括了美國聯儲局的貨幣政策由鷹轉鴿、中美兩國的貿易局勢緩和下來並有望達成協議，以及中國政府致力推出連串刺激經濟的措施等。

今年以來，股市的升幅主要是因為估值重估，而不是盈利有增長，難免令人有疑問，究竟這種升浪能否維持。筆者相信，在未來數星期或數季，有兩大因素值得大家留意。

經濟有穩定下來跡象

首先是經濟數據是否能夠真的穩定下來，證明環球經濟得以避過衰退的威脅。目前我們開始見到一些見底的跡象，例如中國國家統計局早前公布，製造業採購經理指數（PMI）由2月份的49.2升至3月份的50.5，重回50的盛衰分界線之上。

而在美國方面，數據同樣令人鼓舞。美國供應管理協會（ISM）公布，3月製造業指數由2月的54.2升至55.3，高於市場預期的54.5；另外，美國3月非農就業人口新增19.6萬人，亦勝過預期的17.7萬人。相較之下，歐洲經濟則似乎仍然疲弱。可以說，市場需要更多的數據，才能進一步判斷經濟能否保持增長。

首季企業盈利見真章

其次，投資者也期待見到企業盈利有所改善。在經過2018年重大的下調後，目前不論美國或亞洲股市的盈利增長均只有4%。因此，2019年首季的業績便顯得相當重要，成為了未來企業盈利的指標。

經濟前景固然是影響企業盈利的一大因素，另外，美國企業亦正面對成本上升、工資增長、油價回升、貿易保護主義等多項挑戰。筆者對於今年企業盈利的看法仍然保持樂觀，但認為到了2020年，投資者須審慎而行。

美國及亞洲的決策者正在積極改變政策，以應對目前的經濟環境，因此，這兩個地區的市場表現預料會持續優於歐洲。整體而言，宏觀經濟環境對股市而言仍屬正面，然而投資者也不應被今年首季的升市沖昏頭腦，應該時刻保持警剔，並做好分散風險，例如考慮企業信貸及新興市場的債券，以獲得穩定的收益及降低整體組合的波幅。

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