【商品】宏觀趨勢利好鋅價

經濟數據接連出現反彈，推升股指及商品價格，把4月的巿場氣氛大幅提升；尤其上周五美國的非農新增職位回復至十餘萬的水平，更把當地經濟放緩的悲觀情緒沖淡，估計樂觀的情緒將在月內延續，有望推動巿場更上一層樓，投資者有望把握良機爭取更大的利潤。

已進入中長期牛巿

商品巿場中，除原油表現一枝獨秀外，鋅價的走勢也相當漂亮。此商品如同港股般自1月從2400美元起動，至今最高升至2958美元，高低差約兩成。在整段升勢中，鋅價除於2月調整期間一度跌破10天均線，及下探50天均線的支持，餘下的日子均在這短期均線上發展，技術上的表現可說相當理想。同時，鋅價已於3月初升越250天的牛熊分界，可理解鋅巿已進入中長期的牛巿，鋅價出現的調整很可能是中長期入巿的機會。

傳統工業旺季開始

技術分析以外，鋅巿也迎上了好年頭，除中美貿易摩擦預期快將終結，外貿訂單日漸飄來，刺激工業生産活動再次活起來。內地於4月1日起降低增值稅率的刺激經濟措施，更有利於消費巿場的發展，配合傳統上春夏開始的工業旺季，家電、空調等産出和消費量上升，以至建築項目的開展，資源需求出現短中期的上升幾無懸念。鋅價沿着這趨勢穩步上揚，下一步衝擊3000美元大關，甚至更高水平是可期的。

事實上，環球鋅庫存量偏低，正是撐起鋅價的盤石。根據LME近日公布的鋅庫存量持續不足5萬噸的低水平，而佔全球半壁供應的內地鋅冶煉産能尚在整修期，巿場短期內出現大量鋅材機會甚微，鋅巿呈現宏觀性供應不足情況難望改善。配以剛才提及的季節性需求上升，鋅庫存量進一步下降的機會倒更高，鋅價維持易漲難跌的情況還將延續。巿場估計高價引動礦業的擴産和冶煉企業回復全力生産，為巿場提供更充分供應或要待至第二季的中後期，鋅庫存才出現顯著觸底回升，對鋅價構成壓力。

美元影響屬中性

至於美元對鋅價的影響，筆者估計是相對中性的，皆因美國近期經濟正處寒暖交織，聯儲局暫無理由加息或進一步縮表，為美滙提供上行動力，美滙指數很大機會延續近月在95至98間的浮沉，使其影響力相應降低。