2019-03-29 00:00

一名經人 羅家聰

全球通脹離奇低 一個因素解難題

早輪探討過近年菲臘普斯曲線（Phillips curve）趨平現象，有研究不從通脹入手，反而指網上零售壓低了自然失業率。雖然在周期的角度上，狂印銀紙後通脹沒升溫──此乃傳統理論甚難理解的課題，但若將角度拉闊、時間拉長，通脹低這現象或可有解。日本是長期通縮或低通脹的經典案例，今文先從該國入手分析，然後再推演至全球。 海嘯後常言的一詞為債務通縮（debt deflation），意指當一國尤其民間債務纍纍下，有錢也用於還債，量寬無助通脹。事實是否如此？從日本的債佔GDP與通脹所見，兩者長年以來大致反比【圖1】。不過，這個對比有點瑕疵：首先，近十餘年債佔GDP仍續上升，但通脹並無對應持續下跌；還有，這 ...

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