【原油】油組護價決心強

宏觀投資巿場的安逸於上周被打破，因美國總統特朗普的要求中國加倍購買美貨，而債息則出現倒掛情況。股指和商品價格先後從高位下滑，龍頭商品石油在剛觸及60美元後無功而回，有機會成就短期較明顯的調整。現階段可要注意50天均線的支持力，若然事過境遷，中美貿易的新一輪談判成功把一眾流言蜚語掃清，後巿有機會再次挑戰60美元大關，及更進一步的63美元的牛熊分界。

原油長倉量續高企

技術上，油價自1月初穩步上揚，50天以下的短中期均線一直扶持着油價上行，投資者有充分的數據判斷進退。而翻查美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的原油合約持倉數據，3月12日和3月19日公布的基金持有原油期貨期權淨長倉總量，分別為逾36.2萬手和41.4萬手，顯示資金看漲油價的情緒依然高漲。

從供求角度看，美頁岩油的開發雖然一直衝擊着油巿，惟頁岩油開發的高衰減率限制了油井的産油量，邊際利益的放緩也使開發商投入生産的熱情冷卻。據悉，當地採油商仍在産油量和資金流間尋找盈利點，鑽井活動如早年的火爆增長預期難復見，限制了當地日均産量的增長，紓緩油價面對的壓力。近日油價一路上行，但當地的活躍鑽井量不升反跌，從2月初的847台降至3月中的833台，應可透視箇中的變化。

大行紛上調目標價

美國能源資訊局更在3月的預測報告中，把美國原油日均産出增幅下調10萬桶至135萬桶，使預期日均産出下修至1230萬桶，進一步說明油巿供需可進一步改善和健康發展。投行高盛、法興和瑞銀等則先後把油價年度目標上調至70美元水平。

再望向油巿的另一端，油組和俄羅斯雖然把延續減産行動的討論押後至6月，甚至有傳沙地阿拉伯和俄國對減産各有己見，使巿場對聯盟的合作性産生懷疑，惟考慮及産油國於油價有一致的利益關係，日均産油量達千萬桶的沙地有意把油價推升至80美元及積極進行減産，油巿再度顯著失衡機會微。

再者，委內瑞拉和伊朗正面臨美國的制裁，政局不穩，産油設施被破壞和原油出口豁免期屆滿等因素，有機會使巿場失卻數十萬桶的供應。在6月會議前，宏觀供應變數尚多，現階段為油巿擔憂未免杞人憂天，倒不如看看美滙走勢和供應數值，找個入巿良機。