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基金 | 2019-03-20 05:00

盧穗欣

中國高收益房地產債估值吸引

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亞洲美元高收益債券市場於2018年曾出現調整,令估值重返自2012年以來最吸引水平。在芸芸債券類別當中,又以中國高收益房地產債券最具投資價值,主要三大利好因素包括:行業政策、債券市場供求,及企業質素良好。

內地樓市政策微調

中國高收益房地產債券年初至今表現突出,東亞聯豐投資定息投資部主管曾倩雯認為,內房債券的前景樂觀,原因包括以下幾方面:首先,樓市政策開始在市級層面出現微調或放寬,而銀行亦以較低的按揭利率提供貸款,這些因素皆有利行業前景;其次,自2018年下半年起,內房企業已獲准於在岸市場發行新債,擴大企業的融資渠道,為市場提供有利的供求平衡。

整體投資市場氣氛在2019年初開始回穩,中美貿易談判進展良好,令資金重新吸納信貸質素較佳而估值吸引的中國債券,部分內房債券的孳息率可高達7至8厘。一直以來,內房債券是亞洲美元債券市場的一個重要板塊,不少發債企業於區內的知名度高,亦是上市公司,財務資料的透明度較高,因此甚得投資者歡迎。

目前一些有利於整體亞洲債券市場的因素開始出現。首先,美國的加息步伐放緩,美元強勢開始見頂;與此同時,中國推出一系列經濟刺激措施,皆有利於亞洲美元債券及亞洲貨幣債券的投資前景。

在岸債券受惠降準

在亞洲貨幣債券方面,中國在岸債券受惠於人民銀行降準、企業債券利息免稅等措施,加上人民幣債券被納入國際債券指數,可望帶動外地資金流入。

我們亦不能忽視潛在風險,由於今年整體經濟處於擴張周期的後段,預期市況仍然波動,而且中國在岸市場資金偏緊,因此主動及靈活的投資配置極為重要。曾倩雯認為中國部分行業面對的環境較為嚴峻,導致個別性風險,內地仍有機會出現一些違約事件,令市場氣氛受影響,故此對中國工業債券的投資較為審慎。