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港股直擊 | 2019-02-21 16:35

空城研究提四大指控轟新高教 予潛在跌幅68%

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沽空機構空城研究(Empty City Research)發表報告,狙擊新高教(02001),狼批集團「是一顆包裝精美的臭雞蛋」,按照18倍的行業平均市盈率,予目標價1.62元(即較前收市價5.08元有68.1%潛在跌幅)。

空城研究指出,新高教披露的2017年財務資料堪稱完美,銷售淨利率高達56%,銷售費用率低至1%。

該機構對新高教進行了盡職調查,走訪大量學生和老師,實地勘察了眾多合作單位,發現新高教的上市資料嚴重造假。通過表外支付以及關聯交易的方式,其披露利潤的注水成分高達50%。

空城研究提出四大指控:1.)通過表外支付的方式隱瞞招生佣金,招生人員打入高中進行推廣,有償獲取高中班主任配合,唆使畢業生報考新高教學校,在開學後,招生人員根據實際到校人數向高中班主任結算回扣,該機構估算2017年的招生佣金高達5100萬元人民幣,但新高教從未披露。

2.)通過關聯交易輸送利潤,為衝刺IPO利潤,新高教以不具有任何商業實質的「獨家技術服務及管理諮詢協定」,向其剛收購的東北一間高校收取所謂的服務費4380萬元人民幣,並確認為收入。

3.)基本辦學條件不合格,學生與老師比例高達26:1,違反中國教育部要求的的低於18:1,也遠差低全國平均水準17:1,反映教學品質嚴重不達標。該機構測算,如果要滿足教育部規定,新高教2016年的工資福利費用將要上升約5500萬人民幣,導致其2016年利潤縮水98%。

4.)學生評價極低,新高教包裝成好學校,然而,其學生對自己母校的評價卻慘不忍睹。

空城研究認為,新高教必須退市,接受監管機構的處罰,並接受教育部門和紀檢部門的調查。