基金 | 2019-02-19 05:00

吳家俐

逆向思維 享亞洲債券盛宴

一間優質的餐廳，能提供繽紛多采的菜式供老饕品嚐；而亞洲債券市場亦有眾多選擇，由主權債券到企業債券、由美元計價到本地貨幣計價，不同的信貸評級、不同的國家及行業，投資口味豐富多元，投資者各適其適，總會找到合自己口味的選擇。

美元計價的亞洲債券市場，近年受到地緣政治、貿易局勢等因素影響；而中國企業債券的違約事件，更增添投資者的憂慮，觸發新興市場貨幣普遍貶值。投資者想要安享投資成果，已不再是一件簡單的事。

但到了2019年，筆者有理由相信，亞洲債券的色香味已漸漸重現，尤其是新興亞洲的債券估值便宜，頗具投資吸引力。

摒棄恐懼重拾貪婪

與2018年不同，2019年或許是投資者摒棄恐懼、重新貪婪的一年。投資者不妨逆向思考：面對一輪調整後，債息已經抽升不少，緩衝作用漸漸增強，若投資者預期債券市場的違約率不高，則有望於其後取得不俗的成果。

過去一年，儘管美元走強導致包括人民幣在內的一眾亞洲貨幣疲弱，以美元計價的中國債券仍然為投資者提供正回報，成為一個罕見的避風港。

隨着外資參與度日益提高，中國也開始放寬貨幣政策，相信可支持中國的債券市場前景，並為投資者提供多元化的收益來源。 目前的中國政策以財政和貨幣政策穩住經濟增長，並致力消除貿易磨擦的負面影響，料有助改善中國的信貸環境，從而支持整個亞洲企業債券市場。

貿易局勢帶來意外收獲

中美之間的貿易關係，雖或將持續影響投資意欲，但同時也可能為亞洲帶來意想不到的甜美結果。部分紡織品、半導體及寵物食品等供應商，或會考慮搬遷到其他地方為客戶服務，並重新定位其業務，因此，這些亞洲經濟體或因而受惠，並為東盟地區的債券及貨幣帶來一些潛在的投資機會。

總括而言，在經過2018年的市場調整後，亞洲地區的固定收益資產，估值已變得愈來愈吸引。隨着市場的波動增加，價格錯配將不時出現，反而製造了不少投資機會。當然，投資者也應小心風險，挑選一些能提供一定收益緩衝的優質債券。投資者不妨明智地選擇合適自己的投資口味、尋找優秀的資產價值，從容地享受每一口收益成果。